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　　众所周知，自第二轮中美贸易争端重启之后并不断升级，尤其美政府官员上周日称，财政部正在起草相关限制措施，拟禁止中国控股25%及以上的企业收购美国政府认为涉及“重要工业技术”的企业，而中国表态将强硬应对。7月6日互加关税在即，双方迟迟没有再继续进行磋商，贸易争端风云有升级迹象，投资者对争端可能造成的负面影响忧心忡忡，持续减持美大豆净多单，据CFTC最新公布的数据显示，截止6月19日当周，美豆净多头寸已经降至58179手，仍处于四个月低位，环比继续锐减37%，其中非商业多头缩水7403手，而空头则大幅增加2万6千手，空头头寸连续三周保持增加态势。

　　与此同时，美国新作大豆正处于生长季初期阶段，而种植带大部分地区天气对作物生长有利，理想的天气条件令作物评级创下历史同期最高水平，美国农业部（USDA）发布的最新作物周报显示，截至上周日，美国大豆作物优良率为73%，与前一周持平，与市场预期相一致，但却是历史上同期最高。在此状况下，芝商所旗下的CBOT大豆期价持续走弱，并于6月25日晚各个期约再度全线大跌，其中主力合约上周一度触及数年多以来最低收盘价。

　　附：CBOT大豆期价走势图

　　中美贸易争端利空美豆，但理应是利多国内豆类市场的（加税后进口大豆成本将大增），与4月初贸易战刚爆出那次国内油粕价格大涨不同，6月15日贸易战正式宣布开打后，市场反应反而较为理性。初期国内油粕也是一度受此提振，但在基本面压力拖累下，短暂反弹后又再度回落，尤其豆粕市场更为典型，上演“过山车”似行情，其中连豆粕9月期约6月19日最高攀升至3095元，谁知好景不长，资金获利导致其再度回落，6月22日最低一度跌破3000元关口，虽然随后在逢低承接买盘等支持下，6月26日重新升至3058元，但仍较此前小高位3095元跌37元，可见向上突破动力仍受限。

　　都说国内油粕基本面“压力山大”，可能有人会疑问具体是何状况呢？根据小编梳理之后情况大抵如下，就豆油而言，据Cofeed调查显示，截止6月22日当周（以下简称“该周”）国内豆油库存已增至148.6万吨，较前一周同期的140.9万吨增加5.5%，较上个月同期131万吨增加13.4%，豆油供应压力由此可见一斑。事实上，不仅豆油供大于求，豆粕也是相差无几，Cofeed调查显示该周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量123.82万吨 ，较上周的112.22万吨增加11.6万吨，增幅10.33%，较去年同期120.39万吨增加2.77%，未来两周油厂压榨量继续增加，预计后期豆粕库存或将继续增加，目前已经有一些油厂因豆粕胀库停机，东北港口有7船大豆由于油厂没有仓容无法卸船，目前还在海上漂着。

　　附：豆油库存图

附：豆粕库存图

　　美豆走势展望

　　眼下中美贸易争端还在持续，两国之间还未达成有效协议，这将继续威胁美豆的出口形势，加上美豆生长优良率处于高位，目前仍是80年代中期以来的同期最高，美豆走势或因此承压。

　　另外，月底美国农业部（USDA）将携6月季度库存及种植面积报告重磅来袭，而通过观察过去10年的数据我们可以发现一个现象（如下表所示），那就是USDA6月季度库存及种植面积报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌，5年上涨，下跌概率50%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间也就有4年下跌，6年上涨，下跌概率也是40%。也就是说从往年规律来看，USDA6月季度库存及种植面积报告后芝商所旗下CBOT大豆期价走势上涨概率略微相对高些。USDA将于今年6月29日晚公布种植面积及季度库存报告，市场平均预计本次报告中美新豆种植面积为8969.1万英亩，这将稍高于USDA在3月29日预估的8898.2万英亩，如本次报告符合预期，这对美豆市场影响有限，相反而言，若报告中大豆面积不及预期，料将对美豆市场产生一定的提振作用。但除非月底报告出现重大利好，否则在天气良好及贸易战阴影之下，预计近阶段美豆仍将在低位弱势盘整，但种植成本在850美分附近，又将带来一些支撑，预计短线芝商所旗下CBOT大豆主力11月合约或在850-900美分区域盘整。

　　国内方面油粕走势展望

　　由于近期豆油厂压榨量持续增长，本周（第26周）油厂开机率料将继续回升，压榨量或提升至188万吨左右，下周（第27周）压榨量将增至191万吨。而生猪养殖亏损状态难改，同时南方部分地区水产养殖受阻，国内豆粕库存过多局面有待改善，豆油亦是，不仅本周临储大豆拍卖量将增至50万吨，同时每周拍5万吨临储豆油，市场传言本轮临储大豆拍卖总量达200多万吨，豆油拍卖总量有16万吨，通过前两周的豆油拍卖结果来看，市场有一定的承接率。加上大豆到港庞大，国内油厂开机率持续回升至高位，豆油库存继续增加预期犹在，基本面偏空仍影响近期国内油粕行情走势。

　　此外，中国国务院本周二宣布，中国将自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零。中国一直在加大努力提振今年的大豆产量，此前中国威胁对美国进口大豆征收25%报复性关税。中国还从巴西和俄罗斯等国进口大豆，力图增加大豆进口来源，另外，6月20日拍卖30万吨临储大豆，成交7.78万吨，明日（6月27日）大豆拍卖量将增加到50万吨，目前虽未公布拍卖总量，但市场传言总拍卖量或达200多万吨。

　　从中国政府上述一系列的动作来看，说明特朗普出尔反尔的言行及举着大棒谈判的手法已经让中国对贸易谈判达成一致不抱希望，已经着手准备应对向美豆加征25%关税后的不利影响。如果因为中国的反制，美国如期再增加对中国2000亿美元商品加征关税，则中国已经宣称将出台数量型加质量型结合的反制措施强硬反击，市场人士分析有可能对美豆使用非关税壁垒措施，比如加强检验检疫等，这将导致美豆很难再进入中国市场。正常情况下，10月份以后巴西大豆销售进入尾声，而10月至次年2月份是美国大豆销售旺季，由于贸易战担忧，中国买家买入10月份以后装船的美豆非常谨慎，导致目前中国买家10月份之后大豆买船明显不足，这可能会成为后面市场的一个严峻考验。即使贸易战爆发改变全球大豆贸易格局，使得中国集中转向南美高价采购南美大豆，而其他国家转向美国采购低价美豆，阿根廷进口美豆数量也可能增加，这有可能使得南美大豆销售季节有所延长，但仅靠南美，恐怕仍难以完全满足中国迅速增长的需求。

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