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【国债期货“新玩法”明天启动 三大优势四大必要性或连商业银行都“动心”！】再过一天，国债期货期转现交易就将正式启动。去年12月28日，中金所在其官网发布消息称，经证监会批准，国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式开展。中金所表示，国债期货所有合约均可以采用期转现交易方式。期转现交易作为集中交易方式的补充，期、现货同时成交，锁定基差，将更好地满足投资者精细化的风险管理需求。（每日经济新闻）

　　再过一天，国债期货期转现交易就将正式启动。

　　去年12月28日，中金所在其官网发布消息称，经证监会批准，国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式开展。

　　中金所表示，国债期货所有合约均可以采用期转现交易方式。期转现交易作为集中交易方式的补充，期、现货同时成交，锁定基差，将更好地满足投资者精细化的风险管理需求。

　　火山君注意到，有机构认为，国债期货期转现交易是我国衍生品市场发展更加成熟的必然一步，由于目前我国国债期货场内市场的规模较小，商业银行尚无法参与国债期货交易，而随着期转现交易在场外的开展，或将为推动商业银行等机构进入国债期货市场做铺垫。

　　昨日下午，具体负责设计国债期货期转现的交易方案和规则的中金所有关人士就期转现的具体方案设计和相关规则修订向市场做了介绍。该人士表示，未来如果银行进入国债期货市场交易，对期转现交易应该会觉得比较熟悉和方便，这样也有利于他们的参与，同时也有利于国债期货市场的规模提升和机构化程度提高。

　　国债期货期转现交易将正式启动

　　去年底，中金所曾在其官网发布消息称，经证监会批准，国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式开展。这也就意味着，再过一天，国债期货期转现交易就将正式启动。

　　同日，中金所发布修订后的《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所交易细则》等相关规则，并新发布了《中国金融期货交易所国债期货合约期转现交易细则》。上述规则已于2019年1月2日起正式实施。

　　火山君注意到，上述《交易规则》中明确了“交易所可以采用期转现交易方式”。《交易细则》新增了“期转现交易”一章；新增的《期转现交易细则》详细规定了参与国债期货期转现交易的客户资格条件及备案要求、现货端范围和交易具体操作流程等内容。

　　那么，什么是期转现交易呢？

　　据中金所介绍，期转现交易是指交易双方协商一致，同时买入(卖出)交易所期货合约和卖出(买入)交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。

　　中金所表示，国债期货所有合约均可以采用期转现交易方式。期转现交易作为集中交易方式的补充，一是期、现货同时成交，二是锁定基差，三是将更好地满足投资者精细化的风险管理需求。同时，国债期货期转现交易丰富了交易机制，降低交易策略执行成本，满足投资者协商议价、灵活交易等多样化需求，将助力国债期货市场的健康发展。

　　根据《期转现交易细则》规定，当前，可参与国债期货期转现交易的包括证券公司、基金公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社保类公司、合规境外机构投资者等，但是包括证券公司资管计划、基金公司资管计划、私募基金等非法人客户之间不得直接进行期转现交易。

　　而上述交易所规定的有价证券或其他相关合约则包括国债、地方债、政策性银行发行的金融债，以及这些债券为标的资产的债券远期交易等。

　　国债期货引入期转现有四大必要性

　　昨日下午，中金所债券事业部总监助理李忠朝就期转现交易的具体方案设计和相关规则修订向市场做了介绍。据了解，他具体负责设计了国债期货期转现的交易方案和规则。

　　李忠朝指出，期转现交易在境外衍生品市场已经有超过80年的历史，期转现最初用于农产品等实物交割的期货，但是随着金融期货的发展，境外期转现交易已经从一种交割制度的延伸转变为一种交易模式。

　　“目前国内的商品期货交易所虽然也有期转现交易，但由于期货端只能平仓，所以还不能称之为真正的期转现交易，主要是一种替代交割的方式。”李忠朝表示，在商品期货市场实行期转现制度，投资人以获得实物为目的，而由于国债现货市场非常发达，通过国债期货市场拿现货的需求很小，所以只有允许投资人通过期转现的方式进行开仓，才能方便投资人使用期转现交易实现套保或套利，才能更好地发挥期转现交易的功能。

　　据李忠朝介绍，中金所开展国债期货期转现交易是完善市场机制的重要举措，其必要性包括4点。

　　1、扩大了国债期货交割范围，降低了相关交割风险；

　　2、期现货同时成交，排除了基差的不确定性，可促进风险管理功能发挥；

　　3、通过期转现交易可避免大额订单冲击场内市场，有利于维护市场稳定；

　　4、丰富交易策略，提升市场规模和机构化程度。

　　“通过国债期货期转现交易，可以把国债期货的交割时间从交割月扩大到了合约的挂牌期间，把交割券种从国债期货的可交割券扩大了所有的利率债。”李忠朝指出，这样可以防范一些国债期货交割风险的发生。

　　不过，火山君特别注意到，李忠朝表示，目前国债期货期转现现货端的标的主要包括国债、地方债等几类利率债，未来现货端不排除会增加新品种，包括固定收益的衍生品等。

　　“以债券远期交易作为国债期转现交易的有价证券或者其他相关合约的，债券远期交易的结算日期不得晚于期转现交易中国债期货合约的最后交易日。”李忠朝强调。

　　有利于国债期货市场的规模提升

　　尽管经过多年的发展，我国国债期货市场的规模已大幅增长，不过与海外成熟市场仍然有较大的差距。

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