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陈九霖：仅25名员工何以掌管两万多亿净资产的公司？

时间：2019年04月30日 17:18:47 中财网

　　在美国《财富》杂志2018年发布的世界500强企业榜单中，这家公司排名第10位，但其利润却在世界500强企业中排名第一。1965年，在其被收购时，这家公司的净资产只有2288.7万美元，可截至2018年12月31日，它的净资产却高达超出想象的3525亿美元（按照2019年4月29日的汇率，折算为23726.775亿元人民币），增长了15408倍。可以说，若1965年按照净资产的价格给它投资一万美元，长期持有到2018年年底，继续按照净资产计价的话，现在的收益约为15408万美元。实际收益会远远高于这个数额。

　　就是这么一家公司，在世界上的任何一个国家（尤其是中国），你很难想象到其员工（总部），在数十年的时间内，仅有12.8人（会计每周工作4天，领取80%的工资，被算作0.8个员工）。目前，这家公司（总部）也仅有25名员工，女士居多，老者为众。公司员工长期稳定，不增不减，也没有具体的退休制度。公司董事长现年89岁，副董事长95岁，其他员工包括：CFO马克哈姆·伯格、董事长助手兼秘书格拉迪丝·凯瑟、投资助理比尔·斯科特，还有两名秘书、一名接待员、三名会计师、一个股票经纪人、一个财务主管以及保险经理等。这家公司董事会全体董事平均年龄也超过了65岁。

　　然而，这25名员工做的事情可不少，包括：重大资产配置、投资决策、风险控制、投资者关系维护、报税理财、全系统各企业主要管理层人员的任免等等。仅一年一度的股东大会，就要接待来自世界各地的数万名股东和“朝圣者”。201年5月2日，我本人参加其股东大会时，参会者4万多、近5万人。

　　这家公司就是大名鼎鼎的美国伯克希尔·哈撒韦公司，其最大股东和董事长就是被中国百姓称为“股神”的沃伦·巴菲特先生；其副董事长就是人称“智者”的查理·芒格先生。

　　这家公司其实是巴菲特误闯误撞买来的一个“烂尾楼”。1962年，巴菲特合伙人公司开始逐步买入濒临破产的纺织厂——伯克希尔·哈撒韦，购买价格据说是7.4美元/股。1965年，最终控制整个公司，每股平均价格为14.86美元。1969年，巴菲特解散了巴菲特合伙人公司，合伙人也获得了伯克希尔·哈撒韦公司的部分股票。

　　可是，巴菲特接手经营后，发现伯克希尔·哈撒韦是个地地道道的烂摊子。除了自身经营困难之外，这家纺织企业又遭遇市场竞争的巨大压力。1981年，巴菲特不得不承认他投资伯克希尔·哈撒韦是一个巨大的错误。在其苦苦挣扎了20年后，1985年，巴菲特在其致股东的信中，再次提到自己在判断企业的发展前景时看走了眼，并干脆终止了伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务，尝试对公司进行转型。该公司前后一共经历了两次重大转型，以1996年为界。

　　1996年之前，伯克希尔·哈撒韦公司80%的资产是债券、股票等可出售金融资产，20%是自营业务（公司自己经营的企业）；1996年之后，伯克希尔·哈撒韦公司的资产20%是可出售金融资产，80%是自营业务。由此，伯克希尔·哈撒韦公司已经转型升级为一家以自营业务为主的多元化投资控股集团。

　　根据公司年报，截至2018年底，伯克希尔·哈撒韦集团的保险及其它资产，合计达到了5323.07亿美元，占了伯克希尔·哈撒韦集团总资产的75.21%。1970年到2018年底，公司保险业务提供的浮存金从0.39亿美元增长至1230亿美元。因此，巴菲特有时在其年报中，将伯克希尔·哈撒韦公司称为一家保险集团，这是因为：除了其保险规模巨大之外，伯克希尔·哈撒韦公司用其保险浮存金形成了巨大的并购杠杆，参股和控股了一系列的实体公司，实现了高达7000多亿美元的总资产。

　　根据年报，2018年，伯克希尔·哈撒韦公司控股的非保险类的公司（持股比例在80%以上，乃至100%控股）作为一个整体，实现营业收入1846.5亿美元、税前利润216.4 亿美元。这部分收入占到伯克希尔总营业收入的75%。

　　巴菲特在其公司年报中，将伯克希尔·哈撒韦公司的业务分成5大板块，按照顺序列为：
　　一、保险业
　　二、政府监管下的资金密集型产业
　　1、伯灵顿北方圣塔菲铁路总公司
　　2、伯克希尔·哈撒韦能源公司
　　三、制造业、服务业以及零售业
　　四、金融业与金融产品
　　五、投资。

　　由此可知，伯克希尔·哈撒韦公司早已不是一家所谓的“炒股”公司了，而是一家拥有近百家子公司及其增强投资的孙公司的控股集团；即使是公司持有的股票，按照巴菲特的投资原则，他也不是经常买卖，过分“倒腾”，而是长期持有。因此，准确地说，巴菲特不是“股神”，而是一位企业家，或投资家，或是著名财经作家吴晓波所发明的一个新词语：“企投家”。

　　这大概也就是25名员工的公司能够管理着净资产3525亿美元（23726.775亿元人民币）的特大公司集团的秘笈和妙招吧！再说得白一点，其秘密就是：控股大量企业，授权经营；而对所持股票，长期持有，不予折腾。

　　(本文作者介绍：清华大学法学博士，北京约瑟投资有限公司董事长，曾担任两个世界500强企业副总。) (新.浪专栏作家 陈九霖)

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