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　2015/16年度，中国玉米市场发生了大转变，由之前的临储收购托市政策变为市场化加种植者补贴相结合，由于中国玉米库存庞大，加上产量稳定，整体格局从政策市向市场市转变，价格出现大幅下跌，年度的下跌幅度1000个点左右。

　　国家继续调整种植结构，预计到2020年中国玉米的产量会缩减5000万吨，处理庞大玉米库存的同时，让玉米价格回归到比较合理的位置，同时能够保证农民收益。由于各行各业都存在去产能的情况，去产能之后的玉米和淀粉市场存在高利润空间，由于物流问题，引发销区备货积极，拉动产区发货积极性；调整种植结构的东北产区有一定减产，加上低价抑制一定进口谷物替代及小麦在饲料中的应用，因此2016/17年度的玉米之年行情波动幅度较大，行业人士都在对新的市场做出更细节的调整，深入产业研究，重视平衡表作用。

　　春节前后的新粮大量上市期，玉米价格会下跌，要持续到4月份左右，然后看华北供应能力5~7月份预计平稳，看国家是否拍卖供应市场，价格和量很关键，最后是8~9月份，市场商业库存和国家库存在供应方面结合与需求的博弈。市场价格看1350~1700区间范围。

　　一、阶段行情走势与相关因素：千点断崖，宽幅震荡。

　　图1：c1701K线走势与主导因素

　　资料来源：文华财经, 金瑞期货

　　二、市场行情详细分析：趋势性宽松格局与结构性紧张相结合

　　表1：中国玉米市场供需平衡表

　　资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货

　　2.1供需大背景——供大于求

　　a 起初库存庞大：临储去年收购了1.25亿吨玉米，累计库存达2.6亿吨，拍卖流出2183万吨，中储粮公司组织进行了2000万吨玉米的转储轮换，如果加上上述政策玉米销售，今年政策性玉米释放量则达到4183万吨。但仍然有2.2亿吨左右的玉米库存量。

　　b 产量略有降低：因政府重视种植结构的调整，减少玉米播种面积，以及今年天气影响，预计今年东北减产1400万吨，其中黑龙江减产1200万吨，吉林减产200万吨，辽宁和内蒙基本持平；华北黄淮等地预计减产1400万吨，其中湖北、湖南、安徽、江苏、山西、山西、广西、四川等地预计合计减产超过800万吨，山东、河北、河南预计减产近600万吨。累计减产预计2800万吨。

　　c 进口替代减少，因中国玉米价格下跌预计进口相关对玉米的替代量减少800万吨。

　　d 需求有所增加：其中深加工企业预计增加300~500万吨，饲料需求量预计增加1600万吨（替代减少的800，自身增加600，小麦等替代减少200）

　　e 储备轮换：16年轮换了2000万吨玉米，预计也会在16/17年度轮入，假设最大量为2000万吨。

　　f 综上所述，今年预计减产+需求增加合计数据应该在7600万吨左右，去年临储收购1.25亿吨，流出4000万吨，实际收购量相当于8500万吨。市场预估的数据都会有偏差，不同的机构对数据的基数放的也不同，但是今年大家从非常看空的思路已经逐步转变，从数据的略微推敲来看，今年应该算是基本平衡，略有盈余。但受到起初庞大库存的影响，可能明年国家继续拍卖，新陈玉米共同供应市场，因此短期偏强、中期震荡、长期略微偏空。

　　10月国内玉米现货市场价格意外坚挺，虽然华北、东北新粮已开始逐步上市，玉米市场卖压理应显现，但令人意外的物流问题（华北雨雪天气、东北严查超载等）令玉米价格十分坚挺，且政府高层频频释放信号，令农户认为价格已见底，惜售心理较强。本月东北港口、产区价格均小幅上涨，华北玉米则因天气改善且无政策暗示而在月末出现明显回落。

　　辽宁、内蒙古两省深加工补贴政策落地，规定2016年11月1日至2017年4月30日期间，玉米深加工企业收购入库且6月底前实际加工消耗的2016年省内新产玉米给予内蒙200元/吨、辽宁100元/吨补贴。

　　图2：现货市场价格走势

　　资料来源：国家粮油信息中心，金瑞期货

　　2.2供需详情

　　2016年主要的农业气象灾害与影响：

　　a暴雨洪涝南多北少，长江中下游汛情偏重。

　　南方入汛后暴雨频繁，长江中下游入梅后洪涝连发，但影响不及1998年的全流域洪涝。

　　北方夏季出现区域性强降雨，突发性和极端性强。

　　b江淮江汉高温热害偏重。

　　长江中下游两段高温天气持续时间长、影响范围广，江淮江汉一季稻高温热害仅次于2003年和2013年，高温热害和洪涝灾害事件连续，范围重叠

　　c旱灾轻于常年、同期。

　　连片性、阶段性干旱持续时间短。内蒙古东部、黑龙江西南部、吉林西部夏伏旱偏重

　　d风雹灾害

　　多发重发、点多面广、发生范围广、极端性强、局地影响偏重。

　　e北方霜冻范围小、程度轻，南方雨雪冰冻强度强。

　　1月下旬和3月上旬低温雨雪冰冻天气影响南方作物。

　　f登陆台风影响轻。

　　“尼伯特”和“电母”造成的损失较大

　　g低温阴雨、病虫害影响偏轻。

　　天气对农作物的利与弊：

　　主要有利气象条件：

　　春播以来降水充沛，农业干旱影响轻。光温适宜，低温、阴雨寡照影响总体偏轻，9月农区大部气温正常至偏高、北方初霜期偏晚。

　　主要不利气象条件：

　　 长江中下游、华北黄淮强降水导致渍涝灾害偏重，南方大部、黄淮等地盛夏遭受持续性高温热害，东北、西北阶段性夏伏旱影响作物产量提高，9月存在干旱、阴雨、霜冻、寒露风等灾害风险。

　　图3：主要农作物生长检测

　　资料来源：国家粮油信息中心，中央气象台, 金瑞期货

　　玉米上市进度：

　　图4：东北产区玉米上市进度 图5：华北产区玉米上市进度

转载请标注：我爱技术网——2017年中国玉米市场回顾及展望：政策市向市场市转变引发玉米断崖下跌