相互保出师一月身先死 信美人寿复制余额宝模式终告失败
发布时间:2019-06-19 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次“生于2018年10月，卒于2018年11月。”墓碑上的镌刻醒目到刺眼。
仅仅一个多月时间，从当初的万众瞩目到沦为被诸多同业——他们也被形容成讨厌改革的固步自封者——讨伐的对象，并最终自行了结。这就是蚂蚁金服与信美人寿相互保险社（下称信美人寿）携手推出的“相互保”短暂一生。
11月27日，信美人寿发布公告称，近期监管部门对该公司进行了约谈，要求不能以“相互保大病互助计划”名义继续销售《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》。
据悉，监管部门指其涉嫌三个问题：一是未按照规定使用经备案的保险条款和费率；二是销售过程中存在误导性宣传；三是信息披露不充分。
“从一开始就违反《保险法》，不存在传统保险公司打压告状的问题。”一家要求匿名的保险公司高管在接受《投资时报》记者采访时如是说。
同一日上午，支付宝官方微博也同步再通知，从2018年11月27日中午12点起，“相互保”将升级为“相互宝”。信美人寿未来不能再以“相互保”的名义继续销售其团体重症疾病保险。
从“保”到“宝”，一字之差，是改头换面还是大相径庭？
一位业内资深人士表示，无论是蚂蚁金服还是支付宝，无疑都想通过信美人寿复制余额宝之于天弘基金的逆袭之路，但有时可一而不可再。“所谓奇迹，意味着极低概率和极难复制性。”该人士称。
Wind数据显示，2012年末，天弘基金公募管理规模仅为99.5亿元，但随着2013年6月余额宝对接天弘余额宝货币基金，仅该年底，其规模激增19倍至1903.76亿元，至2014年末凭借5897.97亿元规模一举超越业界多年冠军华夏基金成为公募基金业新科状元。2018年一季度，天弘基金依仗余额宝的无往不利管理峰值来到16891.85亿元。即便至三季度末已降至13232.12亿元，仍较第二名的易方达基金领先一倍有余。
上述人士表示：“余额宝的成功，既有产品创新、金融科技辅助的必然原因，也不能排除特殊时间段中监管层包容乃至同业对手反应迟缓的作用。问题是，信美人寿很难在当前环境下再来一次了。”
成立年余信美持续亏损
信美人寿成立于2017年5月11日，初始运营资金为人民币10亿元，法定代表人为杨帆，是由浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司（下称蚂蚁金服）、天弘基金管理有限公司（下称天弘基金）、国金鼎兴投资有限公司（下称国金鼎兴投资）、成都佳辰投资管理有限公司、汤臣倍健股份有限公司、深圳市腾邦国际商业服务股份有限公司、深圳市新国都技术股份有限公司、北京远望创业投资有限公司、北京创联中人技术服务有限公司作为主要发起会员，杨帆、胡晗等1460余名自然人作为一般发起会员共同出资组建的相互保险社。
从股权结构可以看出，蚂蚁金服是信美人寿的最大股东，持股比例为34.5%，同时，天弘基金、国金鼎兴投资有限公司分别位列第二、三大股东，持股比例分别为24%、10%。某种意义上，信美人寿亦是阿里系介入保险行业的主阵地。
业界一般认为，在经营方面所谓相互保险拥有三大优势：一是投保人和保险人利益一致，能够较好地实现以客户利益为中心，并由客户参与管理，从而有效避免保险人不当经营和被保险人欺诈所导致的道德风险；二是展业费用较低，核灾定损准确度较高，可有效降低经营成本，为会员提供更经济的保险服务；三是由于没有股东盈利压力，其资产和盈余均用于被保险人的福利和保障，可以发展有利于被保险人长期利益的险种。当然，保险人主体的缺位和模糊化，也是其最大的短板。
在市场看来，信美人寿试图凭借相互保破局，与其成立以来业绩表现萧条有莫大关系。
2018年三季度偿付能力报告显示，当季度信美人寿实现净利润计-0.33亿元，相较二季度末的-0.24亿元，亏损幅度进一步扩大37.5%。同时，在今年一季度，信美人寿的净利润为0.27亿元。而截至前三季度，该公司却已累计亏损0.84亿元。
2017年年报则显示，当年信美人寿净利润为-1.69亿元。以此计算，截至目前，该公司累计亏损额为2.53亿元
从三季度偿付能力报告可见，该公司的业务现金流、资产现金流、筹资现金流、净现金流分别为0.88亿元、-1.16亿元、0.29亿元、90.25万元。值得注意的是，在压力情景下，该公司已预计未来几个季度的净现金流仍将为负。
信美人寿在偿付能力报告中解释称，预期未来业务有一定增长，并且优质资产覆盖率较高，可变现资产可以弥补在某些特定情景的现金流缺口，因此认为目前阶段现金流风险不大。
同时，截至今年三季度末，其综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为762.54%，和上季度末的946.51%相比，下降了183.97个百分点。
相互保的诞生与改头换面
无论是业绩表现还是经营状况，如果没有互金大佬蚂蚁金服“站台”，这家成立不过一年之久的保险公司很难获得关注度。
然而，阿里系导流的威力以及余额宝成功的样板终究显现威力。10月16日，支付宝蚂蚁保险平台携手信美相互推出“蚂蚁相互保”。相关统计显示，该产品上线仅一月时间，参与人数便高达1800万人次。
这一次，也再不会有人甘当看客。11月13日，同为互联网巨头的京东金融（已改名为京东数科）宣布，其已联合众惠财产相互保险社上线“京东互保”。
就在市场追捧声中，一个未经证实的消息却开始流传——业内旗手级险企专程为此派员赴京与监管层沟通。
急刹车终于还是来了。先是“京东互保”被紧急叫停。之后的11月27日，信美人寿也发布公告承认，监管部门对其进行了约谈，并自2018年11月27日12时起，《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》不再对接“相互保”。
同一天，支付宝也发布公告称即日起将“相互保”升级为“相互宝”。“相互宝”不再由信美人寿承保，而是一款基于互联网的互助计划，但新计划将保留用户的原有权益。
据了解，改头换面的相互宝自称对服务进行了三点优化：一是每位用户在2019年1月1日至12月31日期间的总分摊金额不超过188元，如有多出部分全部由蚂蚁金服承担；二是管理费将从原来的10%下降到8%；三是未来如果相互宝的参与人数低于330万，计划也不会立刻解散，会继续为用户提供一年的大病保障。
规避准备金此保非彼保
从“相互保”到“相互宝”，背后到底蕴含着什么逻辑？“相互保”产品又存在哪些问题？
仅从条款上来看，“相互保”所保障的100种大病，并无轻症，同时要求成员年满60周岁就退出及机制终止，这和市面上的保险产品相比没有明显优势。
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