2018优秀私募基金董事长告诉你，如何用实业眼光做投资
发布时间:2019-06-21 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次2018年A股跌幅位居历史第二位，仅次于2008年，不仅普通投资者亏损累累，很多专业机构也是被压力重重，比如私募基金，小亏或者不亏都被认为是高手了。
但在众多私募基金当中，仍然有表现非常优秀的品种，大禾投资就是其中的佼佼者。
在收益率为0就能打败诸多同行的2018年，大禾投资是如何做到逆势强势领跑的？他们的投资思维又有哪些我们普通投资者值得学习和借鉴的地方？
近期大禾投资董事长胡鲁滨先生跟大家分享了他的投资理念。
谈到胡鲁滨，相信投资界的朋友们对他的名字一定不会陌生。胡鲁滨是一位价值投资者，他说一家企业必须为社会做出一定的贡献才能够获得应有的回报。
所以大禾投资的口号是“为客户创造价值是我们存在的唯一理由！”
他认为投资的关键不是理解博弈，而是理解生意。因为理解生意才能够发挥资本市场资源配置的作用。
将资金配置在为社会真正作出贡献，并将在未来做出更大贡献的公司，才能够促进社会的进步，才能够配得上从投资中赚到钱。
那么胡鲁滨在投资一个公司的时候会从哪几个角度去思考？投资应该是分散还是集中？要不要思考十年以后的事情？
今天胡鲁滨为您带来用“实业眼光做投资“！
胡鲁滨毕业于北京大学中国经济研究中心，历任招商证券(600999,股吧)总部研究员，易方达基金研究部研究员，宏观策略主管，易方达基金机构与专户部投资经理，大禾投资管理有限公司董事长。11年证券基金从业经验，擅长自下而上选股，同时对宏观研究有丰富的经验。目前90%以上的研究经历主要都是集中在商业模式和个股的研究。
一、怎样更好地理解生意
其实股票市场投资和其它行业比较大的一个差别，就是股票市场的本质还是在买卖。
很多公司的股份，虽然我们买的可能是一手，一手就是一百股，但是从本质而言，我们是买了公司的一部分。
当然也存在很多其他的出发点，比如说希望通过股票本身的差价来赚钱，但是不能仅从股价的变化来赚钱，还是要从生意的本身来赚钱。
01
逻辑的出发点基于常识
我们提出的标准是整个逻辑的出发点要基于常识，现在很多文章看起来是有道理的，但实际上存在的问题是可能它的逻辑出发点不是常识。
比如说经常看到某些人拿人类历史2000年的经验总结成三个例子，从这三个例子来推出一个规律，然后用这个规律来推导来解释现在的很多现象，包括解释中美贸易冲突。
我认为这样一个简单的逻辑，是非常难以令人信服的。因为它的样本数量太少了，并且很多的逻辑并非出于常识。
其实在我们的现实决策中，很多常识性的东西是可以确定的，但是有很多东西并不能确定。
比如因为预测未来美联储要加息，所以股票市场要下跌，这样的逻辑就是不是常识。从数据上来看，我们并不能简单得到这样一个结论。
再比如因为这支股票跌了50%，或者跌70%，它就一定会有一个技术性的反弹或者上涨，其实也未必。
有的股票跌了以后可以跌更多，但是有一些涨幅非常好的股票，比如茅台(600519,股吧)曾经有连续十几个月都是上涨的。
这里面有一些技术投资派的逻辑，还有一些讲基本面，就是加息对美股的影响，还有一些更加基本面，其实也是很不确定的。
比如大家会提到，因为明年的宏观经济形势不太好，所以大家会去花更多的开支在培训上面。很多人用逻辑来解释MBA市场，就说经济不好的时候多读书。这些逻辑不经过思维，可能直接就认为它是正确的。
但是如果认真去总结这个数据，其实并不一定准确。在很多情况下，尤其在经济不好的时候，读MBA的数量并不像大家想的上升，这都不是常识，我们还是要基于一些更简单的常识。
比如我们就提出了一个常识，我们认为物美价廉的东西是受大多数人欢迎的。
如果一样东西的品质比对手做得好，并且它的成本比对手还要低一些，那么这样的公司会在市场中获得很丰厚的利润。这是一个常识。
做到物美价廉是很不容易的，所有人都知道这是非常困难的一件事情，但如果能做到，这是非常重要的。还有比如我们人总要摄入一定的能量，不然就活不下去，这也是一个常识。
再比如夏天太热了，我们要吹电风扇或者吹空调，这也是一种比较刚性的需求，无非是需求价格的问题。如果到时候每度电的价格实在太贵，或者空调的价格太贵，我们可能不会买。
但是如果在价格可以接受的情况下，我想很多人都会把一部分支出用于电风扇或者空调这样的产品。这也是一个常识。
当然我们现在回头来看，觉得空调是一种必需品。但是在空调刚出来的时候，我相信很多人会怀疑空调它是不是一种必需品，我们其实没有办法判断，是不是电风扇这种更加经济节约的产品，已经符合大多数人的需要了。
而空调是一个更加昂贵的奢侈的产品，并不一定符合大多数人性价比的要求。但是我们认为如果在能承受的前提之下，对温度调节的需求还是非常强烈的。
如果继续出发，并做出一定的逻辑推理，我们就能够看到很多不一样的东西。这是在我们的投资逻辑中非常核心的两个点，这两个点如果共同成立，就能得出一个结论。
一个很重要的问题是，其实很多事我们搞不清楚，我们认为自己想明白了，但是有可能只是一个偏见，是一个主观性的假设观点，这个观点经不起实践的检验。
如果这个逻辑是基于常识出发，并且它的逻辑推理是非常简明的，这样的判断就比较OK了。
02
博弈的最高层面是不用博弈
市场上有很多人非常关注博弈的观点，但博弈的最高层面就是不用博弈。金庸小说里边的降龙十八掌，无论什么招，我这一掌下去，基本上99.5%的敌人都已经架不住了，这就是一个非常好的策略。
我们认为这就是均衡，也就是无论对手出什么招，我们都是一个比较合理的招。
所以从基本面出发，本质而言其实不太需要去关注博弈的问题，甚至这个问题是完全不重要的。但是在另一个层面，博弈给我们提供了一个检验的方向。
因为博弈就是要知道人家在想什么，这给我们提供一个很重要的提醒，就是可能我们掌握了一些信息，但还不够全面，可能我们的朋友、同行掌握的更加全面。
在这种情况下，我们的办法就是多跟一定的同行，或者市场上的一部分人保持一定的联系。我们知道他们在想什么，第一个好处就是补充我们的信息，看看我们哪里有没有没想到的。
第二个方面就是在逻辑上看看有没有什么想错的，这就是沟通给我们带来的好处。
所以博弈的本质并不在于心理上的运用，当然也包括心理，最本质的还在于信息的补充。我们认为这是非常核心的，比较好的一种状态。
所以在我们看来，博弈最重要的是在信息维度和逻辑维度给我们提供检验。
但这不能说是必备的，或者在很多时候，尤其在一些具体的简单的公司上面，博弈就更加不需要了。
二、规律“因为看见，所以存在”
讲具体怎么来做就要考虑很多细节问题，包括行业空间、竞争格局这些东西，这里面每一个问题要想明白都非常不容易。
但尤为困难的是要想清楚很多公司的核心竞争力，这个更加困难，最后的结论很难通过一定的常识和逻辑说清楚。
其实我们自己也一直在花大量的精力在这些事情当中，有很多的结论其实和同行没有什么差异。有一小部分公司可能会和行业里边有一些差异，因为这种差异，就可能会给我们带来一些机会，
首先我们最重要的老师是谁？有人可能会说某个股神的名字，但我们认为最重要的老师，其实是实业的那些企业家，那些在实业里面从事各行各业工作的参与者。
其实大家都在不同的行业里边各自从事相关的工作，只要大家去认真思考，我们就能发现很多规律。这些规律是一直存在的，符合“因为看见，所以存在”这句话。
但是很多时候，有些规律很多人可能不一定发现。以前有朋友给我讲过一个故事，他说到底哪个人要升迁，一般在很多公司是保密的。
一年之前哪个人要提拔上去，每个人去问领导，领导可能都会说这个小伙子也干得不错，我觉得是很有机会的。
但是可能善于观察的人就会发现一条规律，就是在这个人要提拔上去之前，领导都会提早在相应岗位补充一个新人，因为要接替他原来的工作。
所以如果招员工的时候再补充哪个岗位，那么这个人大概率会被提拔上去，这就是一个规律。
当然这个规律讲出来以后是很简单的，但是有的人可能不往这个层面思考。其实在现实世界中这样的规律非常多，但我们学校里面不教这些东西。
因为这些东西对世界的影响不是那么宏大，不像发现一个量子力学对人类社会影响那么深远，但是这样的规律无穷无尽。
三、现实生活带来的启发
所以其实现实生活会给我们提供很多的启发。比如像商场这个生意，如果现在把某个城市的一块核心地段免费送给大家盖商场。
这样的生意干不干？大家都说中国的土地很值钱，其实如果稍微做一点了解就知道，很多时候这样的商场很难赚钱，哪怕地块比较核心，也是不容易挣钱的。
01
商场业态的不确定性
转载请标注：我爱技术网——2018优秀私募基金董事长告诉你，如何用实业眼光做投资