商业银行理财子公司：国际先进银行的经验及启示
发布时间:2019-06-27 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次
编者语：
随着我国资管新规、理财新规以及《商业银行理财子公司管理办法》陆续出台，银行理财业务发展面临新的机遇与挑战。在新形势下，国内商业银行应根据自身禀赋和发展战略明确理财子公司的业务定位，优化理财产品形态、资金投向和产品分级，加强对现有客户深度的培育和潜在客户广度的挖掘，加强母行与理财子公司以及理财子公司内部的业务协同和联动，实现理财业务的持续健康发展。敬请阅读。
文/云佳祺（中国民生银行及清华大学经济管理学院博士后）
【摘要】
以摩根资产管理公司、瑞银集团、道富环球投资管理公司为典型代表的国际先进银行旗下的资产管理公司，在业务模式、产品管理、客户管理等方面取得了不少成功经验值得借鉴。国际先进银行资产管理公司具有清晰的业务定位，根据母行业务特点和资源禀赋，走差异化发展道路；为客户提供全面的产品体系和全方面的金融服务，产品设计逐步由产品导向向客户导向转向；坚持以客户为本的原则，将客户的利益和需求放在第一位，将挖掘客户和培养客户黏性作为发展业务的核心驱动力；充分发挥部门与部门、条线与条线之间的协同和联动效应，实现客户、产品、服务等资源的内部共享。从我国的情况看，随着资管新规、理财新规以及《商业银行理财子公司管理办法》陆续出台，银行理财业务发展面临新的机遇与挑战。在新形势下，国内商业银行应根据自身禀赋和发展战略明确理财子公司的业务定位，优化理财产品形态、资金投向和产品分级，加强对现有客户深度的培育和潜在客户广度的挖掘，加强母行与理财子公司以及理财子公司内部的业务协同和联动，实现理财业务的持续健康发展。
一、引言
资产管理是一个宽泛的概念，通常指资产管理机构受托于投资人，对投资人资产进行管理的经营运作，以实现双方约定目标的综合金融服务，其本质是“受人之托、代人理财”（王洪亮，2017）。20 世纪70 年代以来，国际先进银行纷纷采取控股、成立子公司、专设资产管理机构等形式，大力发展资产管理业务，不仅凭借其轻资本高收益的业务模式，与母行充分发挥内部合力，实现强大的市场绩效及协同效应，而且在全球资管市场占据了重要地位，逐步形成了与专业资产管理公司跨业竞合发展的格局。
伴随着我国商业银行向轻型化方向转型发展，资产管理业务已成为重要的战略拓展领域。截至2017 年末，我国银行资产管理业务规模已达到近30 万亿元，占据整个资产管理行业首位（巴曙松等，2018）。资产管理业务在实现居民财富保值增值、推进利率市场化进程、拓宽实体经济融资渠道等方面做出了较大贡献，但是在快速发展的同时也滋生出提高金融杠杆、隐性刚性兑付、期限错配严重、加剧资产泡沫和债务风险等诸多问题，偏离了资产管理的本质（倪以理和曲向军，2018）。为规范资产管理市场，有关部门相继出台资管新规、理财新规以及《商业银行理财子公司管理办法》[2018 年4 月27 日，中国人民银行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，即俗称的“资管新规”。2018 年9 月26 日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，即俗称的“理财新规”，作为资管新规的配套实施细则。2018 年12 月2 日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，旨在加强对商业银行理财业务的监督管理。]，明确要求商业银行通过设立理财子公司的方式依法合规开展理财业务。商业银行理财子公司的设立，有助于强化理财业务与母行业务风险的隔离，促进理财业务规范转型、回归本源。本文拟分析国际先进银行资产管理公司的经验，以期为我国银行理财子公司的经营提供借鉴与启示。
在开始讨论之前，有必要对文中“资产管理业务”与“理财业务”、“资产管理公司”与“理财子公司”的概念进行梳理、界定。广义的资产管理业务主要由资产管理与投资管理（Asset Management/Investment Management）以及财富管理（Wealth Management）两部分组成。本文将国外银行通过控股、成立子公司等方式从事资产管理业务的公司，统称为“银行资产管理公司”。在国内，银行资产管理业务是银行作为资产管理人（或者受托人）的资产管理业务。现阶段，银行资产管理业务的主要业务形态是银行理财业务，产品形态是银行理财产品，这一称谓也来源于“受人之托，代客理财”的业务本质。2018年银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法》中对“银行理财业务”和“银行理财子公司”进行了定义。该《管理办法》第二条指出，银行理财子公司是指商业银行经国务院银行业监督管理机构批准，在中华人民共和国境内设立的主要从事理财业务的非银行金融机构；银行理财业务是指银行理财子公司接受投资者委托，按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。现阶段国内“银行资产管理业务”和“银行理财业务”的含义基本相同。基于监管部门对理财业务名称的官方定义，本文对国内银行资产管理业务统称为“银行理财业务”，对国内银行通过控股、成立子公司的方式从事资产管理业务的公司，统称为“银行理财子公司”。
二、国际先进银行产管理公司的发展模式
国际先进的资产管理公司主要集中于欧美发达国家。在资产管理规模排在前20 位的全球资产管理机构中，以银行为背景的资产管理公司有9 家，管理资产规模占比近40%（孔祥和吕爽，2018）。银行资产管理公司拥有丰富的对公和零售客户资源，具备完整的账户体系，具有较强的与母行业务协同能力以及强大的品牌影响力，已成为全球资产管理行业中的一支重要力量。本文选取母公司为商业银行的具有代表性的资产管理公司进行重点分析，并对不同的业务发展模式进行归纳、总结。
（一） 全能综合型：摩根资产管理公司
在全能综合型资产管理公司中，最具代表性的是美国摩根大通旗下的摩根资产管理公司，其管理资产规模近十年来持续增长，2017 年末已突破2 万亿美元，在全球资产管理行业中排名第7 位，在银行系资产管理公司中排名第3。
摩根资产管理公司可为客户提供全面的全球投资管理服务，包括资产管理、养老金计划、资产负债管理和风险预算策略等；同时还为客户提供投资咨询和财富管理方案，包括投资管理、资本市场和风险管理、税务和遗产规划、银行贷款和财务顾问等。
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