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　　证券时报记者 孟庆建

　　在三六零（601360.SH）正式完成A股上市动作、富士康工业互联网准备登陆A股市场的时候，中国互联网“独角兽”公司小米，也开始牵动中国资本市场的神经。

　　尽管小米官方未透露半点消息，有关小米上市的信息越来越多。3月1日，外媒称，小米已于今年1月19日召开了上市启动会，或于下月向港交所递交申请，最快于6月至7月期间上市，为首批在港上市的同股不同权企业。也有消息称，小米正在考虑在内地和香港启动两地上市。

　　关于其在何处上市仍有待时间验证，但小米将登陆资本市场的消息大概率为真。受此消息的影响，加之近期监管层对生物科技等新经济行业“独角兽”公司IPO的罕见支持，A股小米概念股近日集体爆发。

　　出货量升至全球第五

　　回头观察小米的发展过程，不到8年时间，雷军创造了一个奇迹。

　　2010年，雷军拉上兄弟，喝了一锅小米粥，成立了小米公司。2011年，小米推出第一款手机产品；并通过组建网络社区、粉丝营销等方式，打破了传统手机行业零售模式，手机在电商平台开始“读秒”销售，也一度被质疑为“饥饿营销”。2012年，小米完成C轮2.16亿美元融资估值达到40亿美元。2013年9月，推出智能电视产品。

　　随着手机出货规模上升，小米品牌声誉渐起，逐渐成长为行业巨头之一，成为名副其实的“风口飞猪”。2014年小米销售手机总计6112万台，一举超过联想公司和LG公司，成为全球第三大智能手机制造商，登顶中国市场份额第一。

　　2015年手机出货量超7000万台，未完成8000万台的预期。2016年小米产品线扩充发布小米笔记本。但手机出货量继续下滑，当年智能机总体出货5800万台。连续两年不及预期，小米的发展前景一度被市场看衰。业内人士点评称，“始终没能完成从营销主导型企业向科技主导型企业的转型”。

　　2017年是小米逆袭的一年，在苹果、三星等几大品牌低迷年份，小米手机出货量强势反弹。今年2月7日，雷军在公司年会上表示，2017年10月小米公司提前实现了年初提出的营收过千亿目标，在2017年第四季度的市场份额为13.9%，排名第四。雷军也发出豪言：“今年我们要设定一个新目标：10个季度内，国内市场重回第一。”根据IDC全年数据，最后小米以9240万部，市占率6.3%，排在第五位。

　　小米在海外市场的表现也较为景气。Counterpoint数据显示，今年1月，小米已成为印度市场占有率第一的品牌，结束了三星长达6年的统治，目前小米已经在印度拥有两家工厂。

　　不过，值得注意的是，因为小米手机追求性价比的定位，产品毛利率较低。也使小米的产品定价遭遇瓶颈，高端机型难以推广。此外，互联网电视整体并不景气的情况下，小米电视亏损的情况不详，但小米内部对小米电视的要求是“2017年不再亏损”，可见之前也是补贴定价。在重点拓展的印度市场，与爱立信之间的专利诉讼问题还未完全解决。

　　不过，总体上，小米处在上升趋势，这对提升估值预期有很大帮助，2018年申报IPO对小米来说也是最佳时点。

　　生态链公司

　　销售额突破200亿

　　小米不仅是一家手机公司，同时也是互联网平台。2013年年底，雷军看到了智能硬件和IoT（物联网）的趋势，他决定选定物联网作为小米未来的发展方向，称用小米手机成功的经验去复制100个小米，提前布局IoT。

　　小米物联网战略第一步是布局智能硬件，截至2017年，小米投资了100多家生态链公司，年销售额突破200亿，商品品类也从电子产品，智能硬件扩展到各种生活周边用品。统计数据显示，至2017年末小米IoT目前已接入超800种智能硬件，物联网设备超8500万台，日活跃设备超1000万台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。

　　在小米公司资金、研发、设计、制造、销售等资源支持下，小米生态链公司也做出了不错的成绩。资料显示，目前小米生态链年销售额突破了200亿元，相较2016年销售额完成了100%的增长。小米通过生态链模式已经成功培育出4家估值超过10亿美元的“独角兽”——紫米、华米、智米、纳恩博。目前，生态链公司中华米科技、润米母公司开润股份分别在美股和A股上市，青米母公司动力未来挂牌新三板。

　　此外，除了布局产品，小米对外投资布局的还有内容生态。2014年起，新浪副总裁陈彤加入小米，此后小米在内容方面的布局涉及了四大板块：游戏、社交、影视、服务、金融。

　　8年估值上升800倍

　　随着业务逐渐庞大，小米估值水涨船高。截至目前，小米已经历5轮融资。从2010年的2.5亿美元开始，小米估值几乎每年成倍上涨，到2014年E轮融资，小米已估值450亿美元，翻了180倍。小米内部材料显示，小米拟估值2000亿美元左右。如果小米挂牌后能够实现2000亿美元市值，将是8年前完成A轮融资时的800倍。

　　这个市值将让小米超过百度（809亿美元），中国互联网三极将从BAT变成ATM。放在A股市场比较，若只考虑公司A股市值，小米将只排在工商银行、建设银行、中国石油、农业银行(601288,股吧)之后，位列第五名。

　　近期，A股监管层对“独角兽”公司态度正在发生变化。监管部门春节前后在北京、上海、深圳等地分别调研了互联网、智能制造、生物医药、生态环保等领域多家独角兽企业，监管层甚至对券商作出指导，包括生物科技、云计算等四个行业的独角兽企业IPO，可立即向发行部报告，符合相关规定可以“即报即审”。

　　手机出货量近亿部的小米，在A股中也有不少小伙伴。普路通(002769,股吧)(002769)作为独家供应链服务商，分析认为，有望将直接受益于小米IPO融资后的规模扩张；开润股份(300577)为小米生态圈在A股唯一标的；闻泰科技(600745)为红米手机主要的ODM合作商；卓翼科技(002369,股吧)(002369)与小米在移动电源、骑行码表、小米智能手环、小蚁智能摄像头、空气净化器、小米手机等有合作。此外，欧菲科技、深天马、京东方、长盈精密(300115,股吧)、三环集团(300408,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)等为小米的供应商。

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