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　　黑色品种：高供给高库存博弈旺季需求，反弹依然有压力

　　宏观股指：贸易战升级打压市场，观望等待股指企稳

　　有色金属：假期多下跌，节后需求或有改观

　　化工品种：贸易战升级拖累油价，PTA下游去库存缓解压力

　　农产品：产业规划及跨国贸易战加剧宏观风险，库存利空依旧看小幅短多

　　清明假期外盘变动情况

　　高供给高库存博弈旺季需求，反弹依然有压力

　　钢材：本周螺纹1810偏弱震荡，现货价格整体小幅上涨。进入四月以来，市场需求逐步好转，本周螺纹社会库存降幅再创新高，前期低价资源已经逐步消化，但钢厂产量和库存依旧高位运行。需求方面，随着两会的结束，下游工地逐步复工，贸易商出货积极，成交量小幅攀升，据Mysteel监测数据，本周建筑钢贸商日均成交量21.49万吨（包含部分钢贸商之间的倒货交易），处于历史中上游水平。供应方面，高炉复工节奏加快，全国主要钢厂开工率64.50%，同比上周增长1.4%，唐山钢厂开工率60.98%，同比上周增长3.6%，前期北方部分地区钢厂由于重污染天气开工受限，清明节后限制解除，产能有待进一步释放。库存方面，本周主要城市螺纹钢社会库存919.95万吨，同比上周减少61.70万吨，降幅6.29%，库存周度降幅继上周再创新高，但库存水平依旧处于高位，同比去年高出241.57万吨；螺纹钢钢厂库存319.99万吨，同比上周减少42.07万吨，降幅明显达13.1%。

　　综合来看，本周现货市场需求已经回暖，库存降幅明显，不论是社会库存还是钢厂库存，降幅都超出预期，但社会库存依旧处在高位，同时随着限产的逐步解除，产能也在释放，高供给和高库存压力之下螺纹上行承压，中美贸易战的加剧也可能产生不利影响，预计下周螺纹区间震荡为主，操作上关注螺纹5-10正套。

　　铁矿石：本周铁矿石1809弱势运行，现货市场也没有起色。价格方面，进口矿港口现货和远期价格区间震荡，国产矿也在偏弱调整。供应方面，本周北方主要港口到货量873万吨，下降67万吨，但四大矿山发货量2139万吨，涨幅明显，环比上周增加40.3%。库存方面，日均疏港量小幅提升，但库存依旧高位运行，全国45个港口铁矿石库存为16225.80万吨，环比上周下降56万吨，同比去年增加2769.75万吨。

　　综合来看，铁矿石未来一段时间供应充足，下游需求虽有好转但库存压力依然很大，同时钢厂利润收缩，开始提高低品矿使用比例，利空铁矿石价格，预计下周铁矿石市场仍将以弱势运行为主，部分地区和矿种仍有进一步下滑的可能，盘面上1809合约偏空看待。

　　宏观股指

　　贸易战升级打压市场，观望等待股指企稳

　　中美贸易战升级。

　　商务部：如果美方公布新增1000亿征税产品清单，中方已经做好充分的准备，拟定十分具体的反制措施，将毫不犹豫、立刻进行大力度的反击，不排除任何选项，中国人办事历来是十分认真的，一定会说到做到。外交部：如果美国公布新增1000亿美元征税产品清单，将毫不犹豫、立刻进行大力度反击；美方不应心存侥幸。

　　美国非农数据不及预期。美国3月非农就业人口新增10.3万人，为六个月来最小增幅，预期19.3万，前值由31.3万修正为32.6万；美国3月失业率4.1%，预期4%，前值4.1%；美国3月劳动力参与率62.9%，前值63%。

　　假期美股大跌，市场对贸易摩擦升级的担忧，以及远不及预期的非农就业数据均打压市场信心，中美债市显现明显避险情绪。不过因为贸易战对经济影响有限，经济韧性发展下，市场的预期将逐渐理性，中美股指估值基础和当前阶段都不同，并不具备继续紧密联动的基础。短线耐心观望等待股指企稳，对跌幅较多的基本面优质的个股可以逢低轻仓配置。

　　有色金属

　　假期多下跌 节后需求或有改观

　　清明节假期内盘停盘，外盘方面受到宏观利空，假期间多数下挫，仅期铝大涨逾3%，主要受到上期所库存自逾9个月库存下降提振；期铜和期锌跌0.4%，盘中均探底回升；期镍跌1.45%，期锡跌逾1%，期铅小幅下挫。

　　铜：随着美联储加息落地，美元利多因素逐渐消退后， 对铜价压制也有一定程度缓解。然而中美贸易战持续发酵引发的市场恐慌情绪仍存，全球经济增长蒙阴情况下， 国内外对工业金属需求也将同步放缓，宏观不确定性限制铜价回暖上升空间。

　　基本面上，2018 年海外矿山的薪资谈判仍是市场关注焦点，市场担忧海外重现去年大规模罢工影响下，铜精矿 TC 持续下滑，也一定程度上反映今年精矿供应端仍处于较为紧张状态。精废铜价差持续缩窄一定程度上也抑制下游企业对废铜采购积极性，部分下游加工企业可能考虑直接采购精炼铜。进口废铜方面，中国废铜禁令效果显著，年3月29日国内第九批限制类废铜进口的批文的公布，本次批文为前九批次中最多的一次。今年前九批合计 33.79 万吨，同比大幅减少 88%，国内废铜供应紧张的局面短期内仍将延续。废铜和精炼铜供应端仍将对铜价存在一定支撑。

　　步入 4 月份后，前期下游企业在铜价下跌时消耗库存后为主，随着铜价止跌回暖，下游入市采购积极性较高，需求端好转也有望为铜价带来支撑。整体来看，4 月宏观不确定因素仍较大，基本面对铜价存在一定支撑，预计铜价偏强震荡运行，但短期大幅上涨的可能性也较低。伦铜主要运行区间为 6600-7060 美元/吨，沪铜主力合约主要运行区间为 49000-52000 元/吨。

　　镍：镍矿供应方面，菲律宾镍矿主产区基本上走出雨季，印尼镍矿出口许可证增多，预计后期镍矿供应较为充沛， 4月镍矿到港数量预期增加，镍矿价格或有进一步下调的风险，但空间不会太大。镍铁冶炼利润较好，复产动力较足，因此镍铁冶炼利润面临挤压风险。另外，根据国际镍研究小组数据，库存的下降并未过于超出短缺的量，两市镍库存持续下降仍将对镍价形成支撑。不锈钢现货库存高企，企业以减产转普碳钢或检修应对，美国对钢铁反倾销政策使得印尼青山不锈钢向美国市场消化的计划打断，国内不锈钢市场能否在传统的需求旺季好转仍是镍价走势的关键因素。

　　宏观方面，中美贸易战急剧升温，市场动荡加剧。基本面上，不锈钢高库存难以消化，镍矿预期到港数量增多，都将制约镍价上升空间；但两市库存持续下降，对镍价支撑仍在，多空因素交织，预计下周沪镍主要运行区间为98000-105000元/吨。

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