亚商董事长陈琦伟：小米上市，雷军何以左右为难
发布时间:2018-07-05 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次最终发行价约为17港元/股，估值约540亿美元，历经曲折的小米即将在港交所主板挂牌交易。
亚商资本创始合伙人，亚商集团董事长陈琦伟日前在复旦大学管理学院2018创投峰会上，分享了小米上市前雷军面临的艰难时刻和估值细节。
“不同的阶段，跟什么样的钱打交道，用好什么钱，他们怎么支持你，是一个必须的组合。”在陈琦伟看来，资本和创业者是鸡和蛋的关系，创业者需要资本的孵化，同时也要在其中进行聪明抉择。
谈到小米上市曾经命悬一线，陈琦伟透露，上市之前雷军曾经表示，“可以留一点给大家（朋友们）”，陈琦伟劝雷军这个阶段应该把全部精力放在机构和投资人上，“此时此刻钱从什么地方来，对你以后变成什么样的鸡完全不一样”，“我们这些朋友是帮你，但小米这个阶段不能靠朋友的钱”。
陈琦伟还讲述了雷军面临估值的左右为难。雷军当时着急，大市市场行情不好，认购确实不足。此前市场曾盛传小米千亿估值，但下调估值雷军并不情愿。“上一轮融资估值是450亿美元，当时号称是全球独角兽，没有上市前是估值最高。去年的时候，你有合理理由相信他（雷军）跟那些最后一轮进来机构投资人有一个对赌协议”。据陈琦伟透露，小米下调估值转投香港，他同时也在国内和投行谈。当时的底线是不要低于650亿美元，但后来发现投资人认购名单几乎都是中资，外资重要机构投资人，特别是长线钱一开始都不表态，私下询问他们对小米估值更低，低的原因是苹果市盈率是20倍，如果按照小米现在17港元/股定价是500亿美元市值，市盈率已经60倍。在陈琦伟看来，外资机构的判断很专业，“他们认为小米估值原理逻辑应该和苹果差不多，不能好过太多。”
据《中国经营报(博客,微博)》记者了解，此前关于小米的行业归属，一度是小米估值的争论焦点。雷军对外传递的信息，小米是一家纯正的互联网公司。他把小米界定为全能小米，认为小米的估值应该是腾讯乘苹果。不过证监质疑“公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确”，报告期内，互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%和8.6%，主要来自于广告推广和移动游戏业务。报告期内公司来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，占主营业务收入的比例分别为80.40%、71.26%和70.28%。
据小米此前披露的信息，其与前六轮融资优先股股东的对赌协议为：如果公司在2019年12月23日前没有完成“合格上市”，则需要赎回；如果能够“合格上市”，也要求“公司上市时估值达到一定水平”。
在陈琦伟看来，一旦小米需要履行对赌协议，对公司的影响将会很大。创业的危险在于即便做到独角兽，数百亿美元市值，仍像在悬崖边走路。2018年中国经济将进入一个相对寒冷期，中国土豪式赚钱时代已经过去，会越来越依靠创业能力，也因此更强调精准性创业和精准性投资。
针对陈琦伟的相关分享，《中国经营报》记者亦第一时间向小米方面求证。不过小米公关部相关人士回复称，小米目前处于缄默期，但相关分享并不属实。
（责任编辑：赵艳萍 HF094）
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