2021年1月LPR利率下调吗？银行LPR报价会是多少？
发布时间:2021-01-16 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次东方金诚王青：预计本月20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。
MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来，两者一直保持同步调整。另外，近期短期市场利率保持稳定，12月以来同业存单利率大幅下行，但绝对水平仍然偏高，我们估计银行下调1月LPR报价加点的动力不足［ 去年8月LPR报价改革后，融易资讯网（ironge.com.cn）消息， LPR 改为按 MLF 利率加点形成的方式报价，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。］，本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。经历2020年金融系统（主要是商业银行）大幅让利1.5万亿之后，今年银行有可能迎来一个“休养生息”阶段，其中净息差再度明显压缩的可能性不大。由此，在存款利率刚性较强的背景下，未来企业贷款利率将经历一个由降到稳的过程。
1月MLF操作规模为何不再加量？
今天央行MLF操作的另一个关注点是操作规模。考虑到1月有3000亿MLF和2405亿TMLF到期，因此本月央行实施的5000亿规模操作相当于小幅缩量续作，从而结束了此前5个月连续超额续作的过程。背后的主要原因是，伴随2020年末银行压降结构性存款任务告一段落，市场中长期流动性紧张状况出现明显缓解。截至1月14日，代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均发行利率较11月末的高点大幅回落约59个基点，至2.79%，已低于MLF操作利率水平。由此，本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降，MLF结束了连续5个月超额续作的过程。
1月实施全面降准的可能性较小，接下来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。
我们注意到，在2019年1月和2020年的1月，央行均根据当时经济形势及货币金融环境，实施了全面降准。不过，2021年1月央行再度实施全面降准的可能性较小。一方面，在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下，当前中长期流动性已进入较为宽松的状态，央行降准的迫切性下降。另一方面，春节前市场资金面趋紧，央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其它公开市场操作对冲。最后也是最重要的是，全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号，与当前经济形势及政策目标不相符合。这样来看，尽管不排除短期内央行可能实施普惠金融定向降准动态考核，部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠，但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。