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原标题：股价翻4倍！春节富人国内花钱 继续催肥这家免税巨无霸

摘要

【股价翻4倍！春节富人国内花钱 继续催肥这家免税巨无霸】多个社交投资平台上，围绕中国中免(601888)的讨论热度不减。一年时间，其股价从80元开始步步猛升，至今累计上涨395.48%，股价翻了将近4倍。免税，是这家公司的财富密码。去年年中，公司低调改名，由“中国国旅”变更为“中国中免”。不久，其一跃成为全球最大的免税零售商，销售额超过Dufry、乐天和新罗。特别是今年春节，购买免税品成为到海南旅客的不二之选，海南各离岛免税购物店在2月13日出现客流高峰，中国中免成为背后的大赢家。（21世纪经济报道）

　　免税“一哥”的垄断生意经。

　　多个社交投资平台上，围绕中国中免(601888)的讨论热度不减。一年时间，其股价从80元开始步步猛升，至今累计上涨395.48%，股价翻了将近4倍。

　　北上资金持续大幅买入，春节假期前的2月10日，中国中免上涨7.82%，收盘价为387.86元，创历史新高。

　　中国中免日前披露的业绩快报显示，2020年全年营收首次冲上500亿元大关，四季度盈利能力瞩目，净利润暴增逾600%。

　　免税，是这家公司的财富密码。去年年中，公司低调改名，由“中国国旅”变更为“中国中免”。不久，其一跃成为全球最大的免税零售商，销售额超过Dufry、乐天和新罗。

　　特别是今年春节，购买免税品成为到海南旅客的不二之选，海南各离岛免税购物店在2月13日出现客流高峰，中国中免成为背后的大赢家。

　　牛股何以“速成”？

　　海外消费大量回流

　　中国中免暴涨背后，贯穿一个主逻辑：有钱人纷纷回国“买买买”。疫情之下，出境游变少，消费需求还在，免税经营商“承包”了大量海外消费回流。

　　2020年，全球个人奢侈品市场交易额同比下降23%，遭受重创。但中国内地奢侈品消费却逆势上扬48% 达到3460亿元，成为全球奢侈品唯一正增长国家。中国消费者在境外的奢侈品购买比例，从之前的70%下降到30%。

　　曾经，国人出境旅游，购物是第一支出，2019年中国人买走全球三分之一的奢侈品，同期中国免税市场的销售额仅占全球份额8%。如今状况逆转， “中国市场”替代“中国人”，成为全球品牌及免税业聚焦的关键词。

　　中国中免抓住了机会。

　　2019年，中国中免剥离旅行社业务，将子公司国旅总社100%股权转让给中国旅游集团，由此告别过去“旅行社+免税业务”的结构，之后改名“中国中免”，彻底成为一家免税企业。与此同时，提前布局海南免税市场，旗下83家子公司悄然移至海南，母公司总部也从北京迁至海南。

　　2020年5月，中免收购海免51%的股权，中免系的市占率提升约5%。1个月后，海南离岛免税新政发布，并于同年7月1日开始实施。

　　政策调整远比预想的放得宽，包括提高离岛免税购物限额，从5000元/人放宽至10万元/人，取消单件商品8000元免税限额规定；免税商品品类增加，从38种增加至45种；大幅减少单次购买数量限制等。

　　政策利好可谓从天而降，中国中免的股价从这时起开始暴涨。不过，因疫情影响，公司的机场免税店客源大幅下降，业务受到明显冲击。

　　从2020年上半年业绩来看，日上上海营收68.7亿元，同比下降11.2%，北京机场免税店营收18.5亿元，同比下降57.6%。期内，公司营收下滑逾两成，净利润降幅超七成。

　　离岛免税业务及时补位，中国中免逐渐降低了对机场免税收入的依赖性，从而拉升净利润。2020年三季度，公司净利同比增长142%，到了四季度，净利润同比增幅达到超600%。

　　“一哥”的垄断生意

　　搞懂中国中免，先得摸清免税这门生意。

　　中免的免税业务主要是免税商品的批发、零售，以烟草、酒水、化妆品、香水、箱包等税率较高的商品为主。

　　公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再销售给出入境或海南离岛旅客。

　　此外，部分免税店考虑到运输成本，由供应商直接向中免系统下属免税店发货，再销售给出入境或海南离岛旅客。

　　相比传统零售，免税业是直接向品牌商采购的模式，中间环节更少，因而流通成本低、毛利高，并拥有价格优势。

　　免税品的价格一般是市场价的65%-85%，还会有额外的活动折扣。2018年和2019年，中国中免免税商品销售的毛利率均高达50%。

　　但免税店可不是谁都能开的。

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