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　　季节性因素致7月份CPI重返“2时代” 专家预计年内通胀水平温和可控

　　来源：金融时报

　　本报见习记者马玲

　　国家统计局8月9日发布的7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.1%；PPI环比上涨0.1%，同比上涨4.6%。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，7月份CPI超预期回升，PPI企稳回落趋势初显。未来，通胀方面要关注贸易战带来的进口商品价格提升，以及下半年基建发力对资源类产品需求增加导致的价格上涨影响。总体来看，我国通胀水平温和可控，货币政策仍有偏宽松空间。预计短期内，市场利率将保持平稳。

　　CPI同比涨幅重返“2时代”

　　从环比看，CPI上涨0.3%，主要受非食品价格上涨影响。非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.28个百分点。

　　国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，暑假出行高峰导致需求增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%，三项合计影响CPI上涨约0.19个百分点，是CPI上涨的主要原因。

　　7月份，食品价格由降转升，上涨0.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点。其中，猪肉价格上涨2.9%，涨幅比上月扩大1.8个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点；部分地区天气炎热、雨水偏多，不利于蔬菜的生产和储运，鲜菜价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.04个百分点；时令瓜果大量上市，鲜果价格下降3.7%，影响CPI下降约0.06个百分点；其他食品价格有涨有落。

　　从同比看， CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。食品价格和非食品价格涨幅都有所上升。其中，非食品价格上涨2.4%，影响CPI上涨约1.96个百分点。食品价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.10个百分点。据测算，在7月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.4个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智分析称， 7月份，全国大范围高温炎热和暴雨天气，影响了农产品的生产和储运，导致鲜菜、鸡蛋、奶类、肉类食品价格都出现明显上涨，猪肉价格同比跌幅明显收窄。此外，7月份是假期旅游旺季，旅游类价格环比上涨7.9%，飞机票、旅游和宾馆住宿价格都明显上涨。受低基数及国内成品油价调整的影响，交通工具燃料价格同比上涨幅度较大。

　　“CPI上涨主要受季节性因素影响，不包括食品和能源的核心CPI涨幅为1.9%，连续3个月持平，不存在通胀压力。”刘学智表示。

　　PPI环比、同比涨幅均有所回落

　　7月份，从环比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点；生活资料价格上涨0.2%，上月为持平。

　　绳国庆表示，在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业，上涨1.3%，比上月回落3.2个百分点。由升转降的为有色金属冶炼和压延加工业，下降1.6%；化学原料和化学制品制造业下降0.3%。涨幅扩大的有计算机、通信和其他电子设备制造业，上涨0.7%，比上月扩大0.6个百分点；煤炭开采和洗选业上涨0.6%，扩大0.3个百分点。

　　从同比看，PPI上涨4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点，是近5个月首次收窄。生产资料价格上涨6.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。据测算，在7月份4.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.9个百分点，新涨价影响约为0.7个百分点。

　　在刘学智看来，生产资料价格环比和同比都有所回落，是影响PPI涨幅下降的主要原因。从流通领域主要生产资料价格走势来看，7月份有50%的产品价格上升，42%下降，8%基本持平，价格下降的产品有所增多。从价格同比涨势来看，黑色金属类和有色金属类产品价格涨幅下降明显，其中，有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.6%，降幅最大。由于受到同比基数低的影响，石油和天然气开采业价格同比涨幅42.1%，是主要工业产品价格涨幅最大的一项。

　　物价有望维持低通胀水平运行

　　“7月份，PPI同比涨幅比CPI同比涨幅高出2.5%，二者差值比上个月减少了0.3个百分点，PPI和CPI之间‘剪刀差’现象有所减弱。预计三季度仍将呈现‘剪刀差’现象，四季度可能会明显收窄。” 刘学智分析称。

　　展望未来一段时间的物价水平，刘学智表示，猪肉价格环比上升、同比降幅收窄，预计逐渐迎来上行周期，三、四季度回升的可能性较大，可能会带动食品价格小幅上升。中美贸易摩擦有升级风险，关税上调可能导致部分进口商品价格上涨，也会对国内物价带来抬升作用。从翘尾因素来看，7月份之后将显著回落。因此，下半年通胀水平大幅上涨的可能性较小，维持全年CPI同比上涨2%左右的预测。

　　刘学智判断称，国际大宗商品缺乏持续上涨动力，不会带来明显的输入性通胀，从而抬升PPI。在当前的经济环境下，工业需求不会大幅走强，需求拉动PPI大幅上升的可能性较小。三季度之后，翘尾因素大幅走弱，也不会支撑PPI显著上行。财政政策稳增长的重点在于促进基建投资，可能会对相关工业产品价格带来推升作用。总体来看，预计三季度PPI可能在相对高位盘整，四季度回落的可能性较大。

　　在招商证券宏观分析师张一平看来，年内通胀的不确定性，可能主要体现在贸易摩擦对大豆等相关产品进口的影响，此方面影响仍需持续关注。继续保持2018年温和通胀、全年CPI同比高点难破3、通胀仍不制约货币政策的判断。

　　“综合CPI和PPI来看，整体物价有望维持在低通胀水平运行，为国内货币政策提供宽松的操作空间。” 刘学智表示。

责任编辑：李锋