中美贸易战：谁更受伤？
发布时间:2018-09-11 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次17年初报告发布时的背景：美国总统特朗普自胜选以来，频频对美国贸易保护强硬表态，其内阁团队也多次发表类似言论。商务部长罗斯曾称，中国是“保护主义最严重”的经济体，这些违反贸易规则的国家应该“被严厉惩罚”；特朗普高级顾问安东尼在达沃斯经济论坛上也表示，如果中美贸易战开战，中国将付出更高代价。
开展对华贸易战，在一定程度上也符合特朗普政府“让制造业回流美国”的执政理念。特朗普声称要将中国列为汇率操纵国，对中国进口商品征收45%的高关税。因此我们对贸易战可能波及的行业，以及中美经济损失进行估算，从而比较两国在贸易战中可能遭受的损失大小。我们测算了美国对中国相关产品征收10%-45%进口税，以及中国对美国分别采取将关税提高至15%、25%、35%、45%和全面抵制的措施情况下，两国损失情况。
18年初中美贸易战现状：2018年1月，特朗普政府宣布“对进口大型洗衣机和光伏产品分别采取为期4年和3年的全球保障措施，并分别征收最高税率达30%和50%的关税”。2018年2月，特朗普政府宣布“对进口中国的铸铁污水管道配件征收109.95%的反倾销关税”。3月9日，特朗普正式签署关税发令，“对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税”。2月27日，美国商务部宣布“对中国铝箔产品厂商征收48.64%至106.09%的反倾销税，以及17.14%至80.97%的反补贴税”。3月22日，特朗普政府宣布“因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制”。
一、第一阶段：美国对中国采取贸易限制
1.1. 中美贸易互补性高于竞争性
中美贸易并非直接竞争，而是具有较强的贸易互补性。中国出口对美国进口贸易互补性较强的行业包括轻纺产品、橡胶制品矿冶产品及其制品，机械及运输设备以及杂项制品（包括家具、服装等）。美国出口对中国进口贸易互补性较强的行业包括食品及主要供食用的活动物、燃料以外的非食用粗原料、化学品及有关产品和机械及运输设备。
图1：在SITC分类下，中国出口对美国进口贸易互补性指数
图2：在SITC分类下，美国出口对中国进口贸易互补性指数
贸易互补性指数用于衡量贸易的互补程度和贸易关系的紧密程度。由中美两国的贸易互补性指数（图1、图2）可看出，在劳动力密集型行业中，美国多依赖中国，而资本密集型行业的情况相反。所以中美贸易并非直接竞争，而是具有较强的贸易互补性，如果两国贸易战开战，很难出现一方净获益而另一方净损失的情形，贸易战的结果必然是两败俱伤。而且2000年以来美国对中国进口越来越依赖，主动开战的美国产生的直接和间接损失不容忽视。
图3：美国对中国贸易依存度逐年上升
资料来源：WIND，天风证券研究所
1.2. 美国会对中国的哪些行业采取贸易限制？
如果美国对中国产品贸易限制，必然在最少伤害本身利益的情况下作出决策，而从贸易互补度角度可以看出：劳动密集型行业（轻纺产品、橡胶制品矿冶产品及其制品，机械及运输设备以及杂项制品（包括家具、服装等））中国出口对美国进口互补度较高，在劳动力成本高昂的美国并没有承接相应产能的条件，因此劳动密集型产业不是贸易战的主要对象。同时，尽管初级产品的贸易互补度不高，但是由于初级产品的进出口属于国际产业链多年以来的正常分工，美国国内对这部分产能的替代性并不强，所以初级产品制造业也不太可能成为美国对中国限制的行业。
如果特朗普政府对中国进口商品设限，则资本和技术密集型行业是相对最优限制手段。资本技术密集型产业主要包括两类行业：生产化学品及相关产品产业和机械设备产业（未分类其他产品行业产值太小以至可以忽略）。其中机械设备行业无论是中国对美国还是美国对中国，均存在显著的贸易互补性：原因在于机械设备行业规模较大，中国对美国高技术机械设备存在较高的依赖性，而中国低端机械设备和美国低端机械设备存在竞争关系。因此在美国对中国贸易制裁时，更可能选在与美国本土企业存在竞争关系的较低端机械设备、电器设备和科技产品等。
图4：受到贸易保护措施损失较大的包括机械设备制造业和化学制品行业下属子行业
1.3. 美国贸易制裁对中国造成损失的估算
2015年美国对中国进口的平均税率为2.6%，中国对美国出口金额为410bn$，其中机械设备制造业196.4bn$，化学制品行业14.7bn$。
图5：美国对中国各行业进口税率
资料来源：WIND，天风证券研究所
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