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资金面偏紧 逆回购重回千亿加码放量 资金利率靠拢政策利率 未来走势如何?

发布时间:2023-02-28 | 发布者: 东东工作室 | 浏览次数:

经11天地量操作后,人民银行重操千亿级别逆回购。今日,人民银行开展了2800亿元逆回购操作,实现净投放2780亿元。相比昨天2300亿元规模,逆回购操作实现加码投放。

放量背后体现资金面略显紧张。近两日,资金利率昂扬上行,靠拢政策利率。25日,Shibor各期限品种全面上涨。26日Shibor隔夜、7天报1.7750%、1.9950%,逼近政策利率水平。14天Shibor处在政策利率区间。

业内人士预计,未来几天,央行公开市场操作量关键看市场利率表现,等十月底和税期过去,资金面状况将会得到缓解。对于11月1万亿元巨额MLF到期,市场对降准预期不一。

重操千亿级别逆回购,规模加码

今日,人民银行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作,中标利率为2.00%,与此前持平。因今日有20亿元7天期逆回购到期,当日实现净投放2780亿元。

值得注意的是,本周开始,人民银行已开展100亿元、2300亿元、2800亿元逆回购操作,一改已连续11天的20亿元地量操作,且规模不断加码。

对此,人民银行公告称,是为了对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响,维护月末流动性平稳。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,近期由于缴税高峰、专项债发行等因素影响,市场利率上升较快,反映市场为应对短期因素扰动,机构对流动性需求上升,市场流动性快速收敛,央行为平稳资金面、稳定市场预期,适度加大公开市场操作力度。

“这两天释放流动性可能和对冲市场波动有一定关系。在市场波动比较大的时候,需要靠流动性注入来熨平。”光大证券金融业首席分析师王一峰说。

对于接下来人民银行逆回购操作趋势,周茂华称需要关注市场利率走势。“短期如果利率趋升,央行将继续适度加大短期流动性投放;从以往操作惯例看,未来几天央行公开市场操作量维持较高水平;关键看市场利率表现。”

资金面略显紧张,资金利率靠拢政策利率

临近月末税期,受缴税、缴款等因素影响,近两日资金面略显紧张,资金利率昂扬上行。

25日,上海银行间同业拆放利率 (Shibor)各期限品种全面上涨,其中隔夜、7天、14天涨势最猛,分别上行36.9BP、15BP、31.6BP,报1.7630%、1.8760%、2.1270%。

26日最新数据显示,Shibor隔夜、7天分别上涨1.2BP、11.9BP,报1.7750%,1.9950%,逼近政策利率水平。14天Shibor虽回落1.6BP,报2.1110%,但仍处在政策利率区间。

从26日回购利率表现看,DR001加权利率较昨日回落1.31BP,报1.7768%。DR007、DR014已回归政策利率水平,分别报2.0050%、2.1079%。

为呵护市场流动性,缓解资金紧张程度,本周三天,人民银行已经在公开市场净投放80亿元、2280亿元、2780亿元。数据显示,本周预计将有100亿元逆回购到期。

展望后续利率走势,周茂华认为,尽管近期市场利率明显上升,但市场利率整体处于政策利率附近,反映市场流动性并未实质收紧。综合考虑缴税高峰期、专项债等扰动减弱,央行呵护资金面,市场预期等因素,本周利率稳中有降。市场流动性保持合理充裕。

“资金面略显紧张,与跨市场联动的传导机制有关。由于一些事件性因素和贷款投放冲量等原因,呈现出阶段性状态,等十月底和税期过去,资金面状况将会得到缓解。”王一峰告诉财联社记者。

11月巨额MLF到期,市场对降准预期不一

值得注意的是,11月将会有1万亿元巨额MLF到期。

中信期货指出,后续资金面依然面临专项债结存限额的发行完毕压力、11月巨额MLF到期以及实体融资需求恢复对银行间的抽水效应等压力,市场可能会承受部分压力。

此前,有部分市场人士预计,11月份可能通过降准来置换到期MLF。

周茂华指出,目前宏观经济处于恢复阶段,支持政策力度不减。11、12月面临1.5万亿元MLF到期,加之跨年资金需求等因素,不排除缩量MLF续作同时,结合对冲式降准,平稳流动性同时,引导金融机构合理让利实体经济。

王一峰表示,11月MLF等量续作或者缩量续作的可能性较大。“要考虑汇率、内外部环境等因素,降准置换MLF作为长期流动性释放方式,具有合理性,但紧迫性不高,也可以等到年底再说”。

国信证券认为,通过“降成本”推动“宽信用”仍是下阶段货币政策的重心。在外部环境仍然趋紧 的背景下,为更好兼顾“内外平衡”,年内央行可能更倾向于采用鼓励调降 LPR 利率和小幅降准等手段 引导实体经济融资成本进一步下行。

民生银行首席经济学家温彬此前分析,考虑到当前市场流动性充足,短期降准释放资金的必要性不高。

不过,温彬同时表示,但若后续经济金融数据改善的斜率和可持续性不及预期、提前下达明年专项债部分限额,考虑到11-12月MLF到期量高、银行净息差持续收窄压力较大,在当前我国通胀形势温和可控的环境下,也不排除央行会适时通过0.25个百分点的小幅降准操作,达到维稳流动性和降低银行负债成本的双重目标,以更好地驱动银行降息、刺激内需和稳定信贷增长总量。

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