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【新能源汽车销量突破百万 关注细分行业四龙头】新能源汽车销量的环比增速是行业景气度的重要指标。今年 1-5月新能源汽车销量连续环比增长，但 6 月环比下滑 17.5%，7 月开始环比持平，8 月环比增长 21%，9 月环比增长 19.8%，10月环比增长 14%，11 月继续环比增长 23%。这样，今年前十一个月整体销量已经超过了 100 万辆，好于预期。

　　 新闻事件：

　　11 月中汽协数据公布，新能源汽车产销量分别为17.3 万辆和16.9 万辆，同比增长分别为 36.9%和 37.6%。新能源乘用车销量为 14 万辆，其中纯电动乘用车 10.9 万辆，插电式混合动力乘用车 3.1 万辆；新能源商用车的销量为 3 万辆，纯电动商用车销售 2.9 万辆。2018 年 1-11 月新能源汽车累计销量 103 万辆，同比增长 68%。

　　点评：

　　新能源汽车销量的环比增速是行业景气度的重要指标。今年 1-5月新能源汽车销量连续环比增长，但 6 月环比下滑 17.5%，7 月开始环比持平，8 月环比增长 21%，9 月环比增长 19.8%，10月环比增长 14%，11 月继续环比增长 23%。这样，今年前十一个月整体销量已经超过了 100 万辆，好于预期。

　　今年 1-11 月，新能源乘用车销量排名前列的是：比亚迪、北汽新能源、上乘、吉利。特别是正式期以来，比亚迪表现持续强势稳居第一。11 月延续 Q4 旺季表现，12 月销量预计继续环比增长，预计全年销量有望突破 120 万辆。

　　投资机会：

　　宇通客车：公司是国内大中客车的龙头企业，已连续14年蝉联中国大中型客车销量冠军，在市场、资源、技术等多个方面具有很强竞争力。公司长期以来经营稳健，2012-2016年营收年复合增速达12.65%。2017年新能源补贴退坡，在行业整体承压的情况下，公司市场份额稳步提升，盈利能力基本保持稳定，多维度竞争优势进一步凸显，龙头地位进一步稳固。

　　银轮股份：公司新能源汽车热管理产品包括高低温水箱、Chiller、电池冷却板、电机冷却器、电控冷却器、前端冷却模块、PTC加热器等，目前客户包括宁德时代、广汽、比亚迪、吉利、威马等厂商。近期公司新能源汽车热管理业务在配套合资品牌方面也取得了突破，获得长安福特BEV-A纯电动车型平台电池冷却水板定点，预计2021年开始供货，生命周期内总供货量预计约为24万套。

　　旭升股份：新能源车轻量化领先者，特斯拉一级供应商。公司专注铝合金压铸件，新能源车轻量化零部件为主要产品，是全球电动车标杆企业特斯拉一级供应商。起初，公司以模具加工业务为基础，随后延伸至铝压铸业务，经过技术、业务与市场的沉淀积累，逐步转型切换至新能源车领域，相继经历初创、巩固、进一步转型发展阶段，当前进入高速发展期，自2013年两千万利润增长到2017年约2.2亿利润，业绩实现跨越式发展，成为国内新能源车轻量化领先者，正在向全球一流供应商迈进。

　　比亚迪：产品更新迭代，受益新能源汽车发展。新能源汽车方面，公司今年上市了全新一代唐，秦pro、宋改款等多款重磅车型，在持续提升性能的基础上，凭借Dragonface的设计弥补了比亚迪在车型设计方面的短板，产品力进一步提升。后续公司将会陆续推出唐纯电版本、宋换代等车型，进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力，公司市场份额有望持续提升。在传统燃油车领域，公司逐步实现了新老产品的更替，F3等老款产品将逐步退出，王朝系列的燃油版将形成全新的产品体系，有望带动公司燃油车业务的稳定增长。在电池方面，青海电池工厂的逐步投产将缓解公司在电池产能端的不足，在订单旺盛的情况下，有利于公司销量的持续提升。

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