套利胡子：豆粕的跨期套利趋势明显 月盈月缺循环往复
发布时间:2019-06-18 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次越到年底就越忙，虽然不是一个喜欢热闹的人，但是很多活动会议和应酬不是自己想躲就能躲得开的。另外行情的变化发展节奏也快，涨得好好的就变脸了，跌得正酸爽忽然就着火烧起来了，这在最近几周的股市和大宗商品市场里都是热播的剧情。这样的激烈变化，不光把好多的单边投资者来回涮得凄惨，也让好多的套利者手忙脚乱。当然，乱市才容易出英雄，新的财富故事也正是在这样的市场背景下一个接一个的冒出来的。经过折腾和洗礼，也的确让很多的韭菜不再是韭菜，在残酷激烈的博弈中成长成熟，取得进步。回顾本周的沪深市场，年底资金的相对紧张和不断加码的严肃的市场监管，可能是促成股票指数大幅回落的主要原因，在白马股上堆积的短期获利盘的兑现冲动以及空前庞大的解禁股抛压或许也是不可忽略的重要因素，不过即便如此，还是有机构资金和个人投资者在积极入手像中国平安(601318,股吧)，长江电力(600900,股吧)，恒瑞医药(600276,股吧)这类股票，同时通过上证50ETF期权做出保护，从效果看，非常圆满地实现了对盘面行情短期调整的安全覆盖，相当于当别人在寒风中凌乱的时候，这些套利者却拥有遮风挡雪的温暖小窝，还能隔三差五地喝点小酒，来自空头端的安排为投资者除去了许多焦虑和烦恼。在金融期货上，本周股指期货品种IH，IF，IC集体冲高回落，主力合约IH1712合约期价从最高处的大涨逾百单变成勉强收红，周涨幅0.10%，IF1712的期价则微跌19点，周跌幅0.46%，IC1712合约的全周表现要难看一点，周跌幅1.53%，这个星期又下去了96.6点。本周，投资者手上拿着的IH卖IC的期指跨品种套利策略，老而弥坚，继续管用。
大宗商品市场本周火爆如常，多数品种周度价格收阳。在上涨的品种里，黑色的几个煤炭相关品种，涨幅惹眼，全周实现了14.80%涨幅的动力煤1月和13.81%的焦煤1月合约是全市场的领跑者，与此同时，前期经历重挫的橡胶，PVC在本周的反弹亦充满激情与想象。站在这些红色队列反方向的是处在积累库存和丰产阴影之下的几个油脂品种和主力生产企业限产预期破灭的沪铝，还有棉花白糖。
对跨品种的套利活动来说，黑色品种上着手进行的买近期煤炭合约卖远期钢材无疑是正常的头寸移动，毕竟前期主动收缩后的焦煤，动力煤期货价格对现货价格的深度贴水，成了多头积极推动价格上行的重要理由，而过去学习成绩好，期现价差不太明显的HC则成了最近简单粗暴行情的受害者。甚至连铁矿石上边的多头怪叔叔都有跑过来欺负做多热卷板的，而且占到便宜还不肯走。很多JM/HC，I/HC组合的参与者的理由是板材的生产重心主要分布在环保限产政策划定的地域之外，冬季库存的积累要比其他黑色品种主动得多，更关键的是，市场主流资金的交易兴趣这些天都不在HC上，至少最近的盘面强弱是支持套利者去买焦煤，焦炭抛板材的。另外，煤炭一家亲兄弟里边，因为本周整体行情的大幅上行，再度呈现了过去那种市场习惯走势，即大家一起上行时，个小腿短的ZC，涨幅一定滞后于JM，J，若行情反过来走，矮脚虎ZC的跌幅通常也会比焦炭，焦煤少很多。套利者对此进行的针对性谋划，达成交易目标的把握相对较大。至于受到很多人关注的在下游端的两个品种间的套利，不管是买RB卖HC，还是买HC卖RB，本周的盈亏都不如前边说的那些组合那么暴烈。只是执着在这两个品种间活动的套利者在选择上要更仔细一些，相信期货现货贴水修复驱动的，在1月合约上买螺纹卖卷板，接下来或有机会拿到更多的加分奖励，而在意它们的比价关系和中长期成本变化的，应该跑到远期合约上去蹲守，等待HC/RB之间惊喜价差的出现。
农产品(000061,股吧)上，玉米对淀粉的组合在短暂喧嚣之后，主力机构资金提前裤子走人，留下一地鸡毛。C1801/CS1801价差本周一直在缓缓回落，只是苦了当初在价差400点以上激情杀入的那些人，接下来玉米对淀粉的价差再趋高位的可能性比较小，除非又有大资金折回来吃回头草。倒是油脂之间，三个品种的价格走势在悄然分化，受到越来越多的产出以及创纪录库存的压力的棕榈油，本周的表现最弱，即使在年度的油脂会议上有主题发言者为它加油，把未来价格测得离奇的高，但是投资者要是把这样的话当真，那就是你自己的问题了。前期和本周入手的所有的YP组合，本周都有比较大的进账，当然更积极的做法是持有YP的同时去分开做些OIP，这样布局的效果不必多言，盘面已经给出了答案。与油脂相关的套利策略还有前期突飞猛进的买粕卖油脂的组合，得益于现货大企业几乎一致的反季节的挺粕的操作，买RM，买M卖P的套利者在频繁南下的冷空气里已经到手了足够多的收益，接下来将棕榈油的空单收拢列队，原地不动，匀些粕类多头去OI或Y上，是合理的选择。本周有消息称18年度的拉尼娜气象又可能重新出现，这个需要关注。
最近一段时间，原油价格坚挺向上，这对化工品种的价格是潜在的成本推动，这些长远期的影响与便宜的天然气产品的进口传闻还有限制废旧材料入关的政策发酵，会使得塑料，PP，PVC和PTA以及甲醇，沥青的比价关系特别纠结，如果下周PVC继续猛烈反弹，重新去揽入LV组合倒不失为一个让新欢旧爱都满意的选择。
再来看看跨品种，黑色的行情大，同品种间的合约价差变化也大，焦炭15的价差本周又蹿上过-100点的记录了，而-40的位置好像也就没有相隔多少天。这个品种的跨月价差经常撒野，桀骜不驯，但是又足够刺激，尤其是在盘面主力合约的重心转移的过程中，当前它们的老大老二的座次已经稳固，或许低点的买5卖1的反套，比买1卖5的正套更合适一些，当然，价差要是拉开到一个新高度，现货机构是可以积极地参与捣腾买1卖5，就像一些机构在铁矿石的1月5月合约价差超出20点之后，嚷嚷着准备去买1抛5一样。不过铁矿石跨月价差，9月对前边的合约的价差最近回得厉害，好些没有在价差的上边兑现过收益的反套交易者感觉难受，说明仓位控制还是很重要，而对头寸少的人来说，眼下倒真的是去添油加醋的机会。RB的跨期，毫无疑问是基差收复的主题交易，最近这段时间，买RB1801再卖远期的策略简单，好使，而且盘中的，日间的短线机会也多，在设置了风控底线的情况下，可以多多参与。
大豆，豆粕的跨期套利，趋势更加明显，受制于仓单压力的豆A就是一个前低后高的习惯性排列，本周A1801/1805的价差都接近-150了，要不是老的仓单在5月交割之前要重新检验，这个价差，一般法人贸易型机构的交割正套都可以入场了。而豆粕的走势与此相反，不断达成目的平仓后移的卖出套保活动，主导了M1801对M1805越来越大的价差，这个运动方向跟以往的情形一致，月盈月缺，循环往复。
（责任编辑：方凤娇 HF055）
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