十大研发团队看市：大豆玉米套利交易可行性分析
发布时间:2019-06-19 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次大豆与玉米作为主要的经济作物，具有相似的种植条件，因此生产者往往会根据种植收益来选择二者的种植面积，这使大豆与玉米在播种面积上存在较大的冲突。正是这种冲突决定了大豆与玉米之间存在跨品种套利机会的可能。由于目前正处于美国及中国的播种期，大豆与玉米面临播种面积的争夺，因此研究其进行跨品种套利的可行性有助于获得稳定收益并控制风险。
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一、图表分析
正常情况下玉米与大豆之间是正相关的关系，其相关系数达0.9，这就使二者之间的比价关系大部分时间维持在一个正常的波动区间内运行，当价格走势出现大的变化时，其相关性降低，比价关系出现偏差，当比价关系开始由偏差向常态运动区间回归时，可能出现跨品种套利的机会。
从大豆与玉米之间的比价关系看，当其偏低时理论上价格会向正常比价回归，此时可以进行买入大豆，卖出玉米的套利交易。如果价格符合我们的判断，则两个市场都能取得盈利，如果一方面价格走势判断错误，由于是双向操作，另一个合约的盈利会弥补亏损，从而达到风险控制的目的。
图1 CBOT大豆与玉米比价关系图
根据历史经验，CBOT玉米与大豆的比价关系一般在1：2.4.—1:2.8之间，当二者的比价关系偏低时。比价关系在回归正常区间的过程中，大豆与玉米二者将会出现套利机会。接下来我们看看过去出现套利机会时比价关系的变化。
图2 CBOT大豆玉米套利机会分析图
1、2007年6月中旬-7月初，比价关系由1：2.0回归至1:2.6，对应的价格走势大豆从800美分/蒲式耳涨至930美分/蒲式耳一线，玉米价格则由430美分/蒲式耳一线跌至330美分/蒲式耳一线，因为当时比价关系偏低，因此采用买大豆卖玉米的套利方式，结果是盈利的。
2、2008年6月-7月，大豆玉米比价关系由1:2.0回归至1:2.4的正常区间，相应的大豆价格从1400美分/蒲式耳一线涨至1654美分/蒲式耳，而玉米价格从779美分/蒲式耳跌至570美分/蒲式耳，套利交易的策略可行。
3、2008年12月-2009年1月大豆玉米比价从1：2.2回归至1：2.7，大豆价格从776.2美分/蒲式耳涨至1032美分/蒲式耳一线，涨幅约为255美分/蒲式耳，玉米价格则从305.4美分/蒲式耳涨至420美分/蒲式耳一线，涨幅约为115美分/蒲式耳，按照套利交易的思路操作，买入大豆盈利255美分/蒲式耳，而卖出玉米亏损115美分/蒲式耳，盈利140美分/蒲式耳，虽然买入大豆的盈利被卖出玉米的亏损抵消近一半，但总体而言盈利还是较为可观的。
4、2010年10月-2010年11月，大豆玉米比价再次由1：2.0向1:2.4回归，期间大豆走势经历了一波1042-1340美分/蒲式耳的中期上涨，而玉米价格在此期间则以震荡下跌为主，价格从期间最高价703美分/蒲式耳跌至510美分/蒲式耳一线，买大豆卖玉米的套利方式可行。
从以上的例子可以看出，当大豆玉米比价过低时，在比价向正常区间回归的过程中可以进行买大豆卖玉米的跨品种套利，而目前的比价关系在1:2.0之下，也就是说目前可以进行套利交易。
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(责任编辑：宋沅)
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