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　　余额宝犯了什么错，总是被我们拿来说事？

　　其实，余额宝没做错事，不过人在其位，余额宝因其流量大，自然被大家拿来做货币基金的代表。

　　比如最近很多人在问：余额宝的收益一日日地下降，是为什么呢？

　　准确的问法应该是：

　　货币基金收益一直在下降，有什么原因吗？

　　具体有三：

　　Part.1

　　市场资金面变宽松

　　多多啰里啰嗦讲过几次，要知道金融机构是否缺钱，可以参考上海银行间同业拆放利率（网站：），看一下Shibor曲线便可知道

　　先来看看词条解释：

　　Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

　　看不懂不要紧，多多来做一个最简单的翻译：Shibor曲线只要是向上走的，就代表银行间平均利率上升，也就是资金面紧张、金融机构缺钱。

　　而为了缓解资金压力，金融机构会通过提高一些产品的收益率来吸引大家购买，比如提高存款、票据等利率吸引大家投资，继而从市场上抽水。

　　而货币基金的投资去向也是这些产品，所以从2016年底开始货币基金收益很不错。

　　相反，Shibor曲线向下，则代表金融机构资金面开始宽松，不缺钱了。比如今年6月以后，揽储的年中考核已过，加上隐性降准/fangshui，市场资金面宽松了，金融机构就没必要抽水了，存款、票据等产品利率下降，所以货币基金的收益率也降下来了。

　　在资金面特别宽松的前两年，余额宝的7日年化收益最低是2.3%左右，虽然现在4%时代过去了，但3.2%其实相对还是比较理性的。

　　另外，Shibor下降不利于货币基金的收益率，但很多时候Shibor与A股是呈负相关关系的，希望我们的大A股争气一些吧！

　　Part.2

　　业务成本上升

　　《关于进一步规范货币市场基金互联网销售赎回相关服务的指导意见》要求，

　　货币基金“T+0赎回提现业务”提现金额不高于1万元；

　　“T+0赎回提现”垫支服务，只能由获取基金销售业务资格的商业银行来做，

　　没有基金销售业务资格的商业银行、基金公司、基金销售机构、支付机构都不能做；垫资来源也不能是基金销售资金。

　　这就一来，基金公司就要通过银行渠道进行垫支，本来可以自己完成的事，现在要请别人来帮忙，一定程度上增加了业务成本。

　　成本高了，那么投资者的利润就少了。

　　不过这也是监管需要，通过银行渠道进行垫支，可以避免市场出现流动性风险，如果在短时间内货币基金遭遇大额赎回，而过去的垫支机构流动资金不足、存在非系统性风险，那么遭殃的只会是投资者。

　　Part.3

　　监管层要求淡化货币基金规模

　　细心地朋友应该留意到，今年来监管对货币基金新出了很多限制：

　　快速赎回额度为1万以内；

　　基金份额不能用于支付；

　　新出的货基今后以市值法计算收益......

　　很明显，监管在对货基下狠劲。

　　其实去年市场资金面非常紧张，货基的收益增长势头很猛，此外各基金公司竞争势头也很猛，各种手段宣传自家货基的优势：“比银行理财好”、“跟银行理财一样安全”等存在误导性的概念引起了监管层的注意。

　　为了规范行业的竞争，监管层频频出手给货基降温。如要求基金评价机构淡化货币基金规模，基金管理机构不得进行任何形式的宣传扩大货币基金规模等。

　　看看李大霄所说的，“出于对整个货币市场基金流动性风险的重视而加强管理，比如说超风险准备金200倍的公司严禁冲规模、限制赎回等，基金公司加强了风险控制导致规模缩小。还有些基金规模过小，运作成本过高，只能清盘，因此就导致了货基数量的缩水。”

　　可能是近两年来大家习惯了货币基金的4%收益，习惯了使用支付宝里的余额宝份额支付消费，现在收益下降就很不习惯。

　　其实刚刚也说了，这是在回归理性，要理性看待了。

　　

本文首发于微信公众号：多多说钱。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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