【独家分析】进口到港高于预期 大豆压榨陷入亏损
发布时间:2019-07-02 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次
特约分析师王辽卫
当前大豆压榨基本处于亏损状态，油厂虽然挺价意愿较强，对豆粕现货价格及基差报价形成一定支撑，但由于利空消息主导市场，豆粕价格偏弱。国内外油脂市场缺乏利多支撑，原油价格持续下跌带动油脂价格进一步走低，短期内油脂价格走势疲软，上涨乏力。
收获压力沉重 压制美豆价格
美豆收割工作逐渐进入尾声，收获压力沉重令美豆价格承压。美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至11月11日，美国18个大豆主产州的大豆收获比例为88%，前一周为83%，去年同期为93%，过去5年均值为93%。
截至11月8日当周，美国大豆出口检验量为130.2万吨，高于之前一周修正后的124.4万吨，远低于去年同期的218.5万吨。2018/2019年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验991万吨，上年同期为1705万吨，同比减少41.9%。当周美国没有对中国（大陆地区）装运大豆，2018/2019年度美国对中国累计仅装运大豆33.9万吨，远低于上年同期的1204.8万吨。缺少中国厂商的采购，美豆出口销售疲软，美国农业部11月供需报告将2018/2019年度大豆出口量大幅下调517万吨，至5171万吨，最终结转库存上升至2600万吨，为历史最高水平。
巴西大豆播种工作进展顺利，预计12月中下旬巴西早熟大豆将收获上市，较往年提前10～15天，意味着巴西大豆可以提前供应中国市场。
在中美经贸关系走势仍不确定的背景下，近期美豆价格在880美分/蒲式耳左右保持震荡。
缺乏明确指引 短期豆粕价弱
近期国内豆粕市场利空氛围浓厚，价格延续跌势，当前已跌破3100元/吨，各地现货价格跟盘下跌。监测显示，上周三辽宁大连43%普通蛋白豆粕价格为3300元/吨，天津3250元/吨，山东日照3210元/吨，江苏张家港3320元/吨，广东东莞3280元/吨，均较前一日下跌20～40元/吨。基差报价基本持稳。
上周国内大豆压榨量下降，豆粕产出量减少，但由于豆粕价格震荡下跌，饲料养殖企业及贸易商提货积极性不高，豆粕需求偏弱，库存小幅上升。截至11月13日，国内主要油厂豆粕库存为100万吨，较前一周同期略增1万吨，较上月同期增加8万吨，较去年同期增加40万吨，较过去3年均值增加43万吨。
10月份我国进口大豆到港量692万吨，高于市场预期，11月预计仍有600万吨左右大豆到港，加之当前国内大豆库存仍处高位，短期国内大豆供应仍然充足，油厂开机率维持较高水平，未来两周大豆压榨量将回升至180万吨左右。
近期非洲猪瘟疫情仍在发生，四季度气温下降，水产养殖转入淡季，随着豆粕和其他杂粕价差的拉开以及国家倡导低蛋白日粮，部分饲料企业调整饲料配方，后期豆粕需求减少，短期国内豆粕库存仍将上升。
由于前期油厂采购的巴西大豆成本较高，按当前的油粕价格计算，大豆压榨基本处于亏损状态，油厂虽然挺价意愿较强，对豆粕现货价格及基差报价形成一定支撑，但由于豆粕市场利空消息主导市场，豆粕需求偏弱，预计短期内豆粕价格走势偏弱。
利空消息云集 豆油持续下跌
10月中旬以来，国内豆油价格持续下跌，大商所豆油主力合约期货价格累计跌幅接近700元/吨，创近3年来最低水平。上周受国际原油价格大幅下跌影响，豆油期价延续跌势。上周三，沿海地区一级豆油现货价格为5250～5400元/吨，较前一日下跌50元/吨左右。基差报价稳中偏弱。
上周大豆压榨量降至170万吨，豆油产出量减少，虽然冬季为油脂消费旺季，但豆油价格走势疲软抑制贸易商提货积极性，豆油库存下降空间有限。监测显示，截至11月12日，全国主要油厂豆油库存为184万吨，较前一周同期减少2万吨，较上月同期略增1万吨，较上年同期增加21万吨，较近3年同期均值增加60万吨。
上周大豆压榨量止跌回升，短期豆油库存下降空间有限。随着气温下降，油脂消费需求增加，后期大豆到港量将逐渐下降，国内大豆压榨量将下滑，长期看，豆油库存将进入下降通道。
东南亚地区棕榈油产量将在11月左右达到年内峰值，而以印度为代表的主要进口国需求疲软，产区棕榈油库存持续上升，棕榈油价格走势偏弱令油脂价格承压；国内豆油库存处于高位，菜油和棕榈油库存也维持较高水平，近期主要油脂到港量仍然较大，油脂供应充足。
后期大豆到港量和压榨量下降以及油脂消费旺季来临将对油脂价格形成支撑，但支撑力度有限。短期国内外油脂市场缺乏利多支撑，豆油价格仍将维持弱势。
大豆采购放缓 短期供应仍足
在中美贸易摩擦仍未明确的背景下，国内油厂仍以采购南美大豆为主。巴西贸工部数据显示，1～10月巴西共出口大豆7203万吨，其中70%以上出口至中国。贸易商和船运机构数据显示，2018年巴西大豆出口量可能达到创纪录水平，因为受中美贸易摩擦影响，中国对巴西大豆的需求旺盛，2018年巴西大豆出口量可能超过8000万吨。
近两周国内油厂放慢大豆采购步伐，主要原因是国内大豆压榨利润不佳。近期美豆价格保持震荡，巴西大豆出口升贴水继续回落，大豆进口成本下降。监测显示，美湾大豆1月船期CNF报价380美元/吨，升贴水报价对CBOT1月合约升水155美分/蒲式耳，合到港完税价3800元/吨（28%进口关税）、3%进口关税为3070元/吨；巴西大豆1月船期CNF报价403美元/吨，升贴水报价对CBOT1月合约升水205美分/蒲式耳，合到港完税价3270元/吨（3%进口关税），较上周同期下降70元/吨。
由于国内豆粕价格下跌幅度更大，大豆盘面压榨利润下降。监测显示，美湾大豆1月船期对大商所5月合约压榨利润为-665元/吨（28%进口关税，包含加工费用130元/吨）；巴西大豆1月船期对大商所5月合约压榨利润为-180元/吨，较上周同期下降20元/吨，较上月同期下降280元/吨，较上年同期下降200元/吨。
前一周国内大豆压榨量回落至170万吨，但由于大豆到港量偏低，进口大豆库存继续小幅下降。截至前一周末，全国主要油厂进口大豆库存为890万吨，周比减少4万吨，月比减少74万吨，较上年同期增加315万吨。
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