对话姬广坡：漫漫人生路 浓浓棉花情 棉花期货宜深耕细作 你准备好了吗
发布时间:2019-09-09 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次编者按：2018中国棉花棉纱产业投资峰会—暨第四届中国棉花精英俱乐部年会与俱乐部成立十周年大会将于10月26日在河南洛阳召开，会议主题是全球以及中国经济走势、中美贸易关系所带来的影响以及全球棉花棉纱市场供需格局新变化和新业态。
近日，CCEC峰会会务组对上海棉花交易中心常务副总经理、中国棉花精英俱乐部专家顾问姬广坡先生进行了专访。
采访对象：姬广坡
采访人：董淑志
采访时间：2018年10月12日
采访方式：现场采访 上海
内容整理：董景玲
第一部分：从业经历堪称中国棉花期货第一人
Q 1: 您作为国内棉花期货从筹备到上市的亲历者，请谈一下上市前后的情景?
棉花期货上市的决策和组织者是证监会和郑商所的领导，我作为具体参与和执行者，亲历了从规则到合约设计和最后上市的全过程，从中学到了知识，得到了锻炼，也从对棉花行业一窍不通到逐渐熟悉和热爱起这个行业。上市以后，我又带领研究团队投入到漫长的棉花品种维护工作中，一直到2016年，前后有15年的时间我一直在跟随棉花品种，进行日常维护、规则修改、市场开发等工作，期间有辛苦，更多是收获了快乐。
Q 2:棉花期货从筹备到上市，这些年来最关注的因素是什么?
A：上市初期最关注的因素是风险问题。一是不能因为上市棉花期货为企业增添新的风险。当时的市场环境不像现在这么宽松。上市前夕领导还要求我们专门写了一封致全国涉棉企业的信，主要内容是棉花有风险，涉棉企业要注意防范，国有企业更要慎重介入。二是要打消监管部门对棉花期货风险的担心。因为是国家规范整顿后上市的第一个期货品种，监管层更看重控制风险有哪些手段，所以我们就写了出现什么样的风险情况应该怎么应对，即使是一些小概率风险，我们也都考虑到了。正是因为做了一系列细致的工作，棉花期货上市后始终没有出现大的风险。目前该品种已基本成熟，功能发挥也正常，已成为涉棉企业经济生活中不可或缺的一部分，得到市场普遍认可。
C：2010年以后棉花期货经过一波大涨行情，已基本培育成熟。我们重点转移到了发挥市场功能，培育机构客户上来。我印象中棉花期货2011年以后是机构客户参与比例最多的农产品(000061,股吧)。这期间经过几次规则调整，棉花期货已显露出宜于涉棉企业参与、正面积极作用明显并得到社会广泛认可的品种。
Q 3:棉花期货上市以来，交易规则制度经历过几次大的调整?
A：由于形势在发展，期货规则为了适应新形势进行必要调整是正常的，在这方面国外有先例和成功经验。棉花期货规则大的调整印象中有两次：一次是仓单从通用改成不通用。由于初期对棉花现货市场了解有限，最初设计的棉花仓单通用即是不同企业注册仓单后，郑商所只承认你仓单的数量，而你若注销仓单时，得到的已不是你原来的那批棉花了。由于棉花质量的特殊性，大大影响了企业的注册积极性，也有失公允。我们下决心进行了修改，解决了不同棉花品种之间的套利问题，涉棉企业参与积极性也大大增加。现在看来修改是正确的必要的。二是在新疆设立中转交割仓库。这项工作从2012年开始做，一直到2016年我离开郑商所后开始实施。期间各类修改稿子就写了不下10稿，是经反复论证的，因伴随增设交割库，棉花期货计价基准价也从郑州移到了新疆，交割基准地的变化意味着合约的改头换面，是很大的修改。不过还好，修改后运行的很平稳。也印证了棉花期货经过这十几年的培育，从整体来说，把棉花交割库扩大到新疆，条件已经基本成熟了。根据一年多的运行，反映也是良好的。目前80%的仓单都是在新疆交割库形成的，今年新疆又增设了两个交割库，看来往下运行应该是没有什么问题了。这两次大的调整，可以说对市场的影响也是比较大的。
此外还有小调整，一是国标质量调整，国标2010年从旧国标改成新国标，也就是从328B改成3128B，郑商所按照新标准执行，基本上棉花的各项指标就和国际接轨了，还有一项是仓单有效期，由原来是一年改成现在的18个月，增加了时间贴水、库间升贴水、质量升贴水等。
Q 4：棉花从上市到成熟，经过了一系列摸索，期间须把握的最核心因素是什么?
A：这也是每次修改规则的初衷和目的，就是怎么能贴近实体，服务实体，服务产业。现在来看，经过几次大的修改，现在实体企业基本上完全接受了棉花期货。目前涉棉企业不知和不懂棉花期货的已经很少了，棉花期货已成为行业经济生活中不可离开的一个工具了，所以到今天我感觉到棉花期货确确实实发挥了积极作用。
Q 5：棉花市场经历过2010年的大牛市，作为棉花期货的见证者，请谈谈有哪些让你印象深刻的事情?
A：可以这么说，任何一个品种，如果不经过一波大的牛市很难成熟，棉花期货也是一样，棉花期货真正成熟是从2010年到2011年的大涨大跌开始的。
对郑商所来说，经历了棉花价格波动一次大的轮回，监控管理能力得到明显提高，增加了对品种的深度理解，棉花期货具有价值高、价格趋势性强、波动周期性强的特点，在那样一个大涨大跌的行情下，没有出现大的系统性风险，总体运行还不错。
对涉棉企业来说，伴随着一波大的行情，通过套期保值业务的开展，分享到价格波动带来的丰厚回报，经营规模和能力得到较大提高。经过十几年的观察，感觉往往价格上涨时，产业链各环节的企业比价格下跌时经营效益要好，即使纺织企业也一样。
对投资者来说，2010年的大涨行情为先入为主研究棉花的投资者带来丰厚回报，市场上传颂的期货大咖不少都是在棉花品种上得到的第一桶金，棉花大涨行情也让全国投资者增长了见识，得到了锻炼。
Q6：你作为棉花期货的早期参与者，请给棉花期货的投资者提些建议?
A：我有一点比较深切的感受，目前我国上市期货品种有50多个，任何一个人或者一个团队想成为全能品种专家几乎不可能。我跟踪棉花品种将近20年了，见过很多成功者，也见过更多失败者。但发现棉花期货的成功者有一个共性就是对该品种都非常熟悉。所以我给投资者的建议就是，要想成功，最好把一个品种做精做细。大家都知道林广袤，他之所以在2010年那一波行情中赚了不少钱，一个重要原因是因为他既熟悉棉花的商品属性，又了解棉花的投资属性，这一点非常关键。其他成功者也基本印证了这一点。因此我建议投资者把有限的精力用在钻研一个品种上，赚不到钱，不要怨天尤人，多从自身找原因，市场永远是公正的，只能怪自己方法不对或功夫没做到家。