出口压力或迎首个观察期 通胀预期缓释CPI有望回落
发布时间:2018-11-08 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次三季度宏观经济增速延续了二季度的下行趋势，单月增速达6.5%，使得市场对经济下行的忧虑继续加深。三驾马车中，投资增速继续放缓，出口备受关注，贸易摩擦的背景下，尽管前几个月进出口口一直保持着平稳态势，但不排除企业抢先出口订单的可能。机构调研发现，一些企业出口订单下降的影响可能在10月份开始显现。
此前，受食品价格上涨因素扰动较大，市场对通胀有所担忧，但从目前的情况来看，食品对通胀扰动不再，CPI和PPI或将双双回落。
出口压力或将迎首个观察期
华创宏观团队表示，根据8月底在浙江对出口企业的调研来看，部分订单-交付周期较短的企业反馈，前期由于关税措施未落地，加征关税税率是10%还是25%尚未确定，美国进货商处于观望状态，8月下旬开始出口订单下降，这期间订单将在10月交付，预计10月出口数据可能将有所体现，预计同比增速小幅回落至9%左右。
出口方面，日前公布的PMI新出口订单和进口分项持续下滑给出了较为负面的信号，招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，今年进出口增速与PMI持续分化，PMI可能更多反映了贸易战下对前景的不乐观。10月美国PMI掉头向下、欧元区PMI继续回落，日本PMI上升，商品价格偏弱，外需有所分化。
出口承压的同时，市场普遍担忧经济下行的压力将进一步加大。十月中旬公布的数据显示，2018年第三季度GDP增速6.5%，拖累全年GDP增速至6.8%，在拉动经济增长的三驾马车中，除消费结构有所升级外，出口受中美贸易摩擦影响存在较大不确定性，在投资端，制造业投资增速延续上涨趋势，但房地产投资仍受政策压制，基建投资仍处于等待政策落地的窗口期，增速延续下行趋势。
经济下行的压力引起了政策面的注意，近期召开的包括政治局会议在内的一系列会议释放出回暖信号，10月31日中央政治局会议定调加大经济下行容忍度，再次强调稳中求进。央行降准定向释放流动性，货币政策持续结构化宽松。央行年内第四次定向降准置换4500亿元MLF，释放增量资金7500亿元。积极政策出台拉动内需。进一步细化消费体制机制实施方案，个税扣除力度超预期，有望进一步刺激消费，带动内需增长。
通胀预期缓释，CPI有望回落
此前，受食品价格上涨等因素的影响，市场对通胀的担忧呈升温趋势。但从近期公布的一些数据来看，食品对通胀扰动不再，CPI和PPI或将双双回落。
渤海证券发布的宏观研报指出，9月CPI同比增速2.5%，强于季节性规律，考虑到核心CPI偏弱以及鲜菜、猪肉短期冲击持续性有限，预计10月CPI增速小幅回落到2.4%左右，通胀整体温和可控。PPI方面，尽管受石油、钢铁产业涨价支撑，在翘尾因素主导下，9月PPI同比增速回落仍有所加快。考虑到当前生产资料和生活资料环比仍有上升动力，但稳增长下环保限产可能边际放松，叠加翘尾因素回落依旧明显，预计10月PPI将小幅回落到3.3%左右。
华创证券宏观分析师张瑜表示，食品项方面，推升9月通胀水平的主要食品价格在10月环比转负。农业部公布的猪肉均价环比下降1.2%；蔬菜换茬期结束，秋季菜上市后蔬菜价格快速回落，农业部28种重点监测蔬菜均价环比下跌7.5%。鸡蛋价格环比大幅转负；随着秋季水果陆续上市，鲜果价格涨幅也有所收窄。食品价格对CPI的季节性推升效应不再，CPI同比高位回落至2.4%附近。
PPI方面，主要大宗价格走势分化，原油、铁矿石价格环比涨幅放缓；10月钢材均价环比转负，环比下跌0.4%；煤炭、有色和水泥价格环比涨幅则有所回升。高基数下，预计10月PPI同比继续回落至3.4%左右。
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