中美贸易战+中国原油期货上市，11大交易内参供细品
发布时间:2018-12-10 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次中美贸易战会否打响？怎样评价美国四季度GDP终值？若利率升至中性水平，美联储是否经要停止加息？英镑前景如何？中国作为亚洲国家能否建立一个全球石油交易基准？……这些交易者关心的核心问题，金道研究院特约分析师伦铸德，为您一一解答。（为让用户读起来更方便，汇通网元易对原文稍作了观点总结及层次梳理，特此说明。）
观点1）★美国GDP增速较此前有所放缓，但基础打的好，放缓不代表是坏事
【问:】美联储内部对于今年总共加息次数都存在分析，究竟是几次，关键要看期间公布的经济数据。您怎么评价这次公布的四季度GDP终值？
【答:】
美国商务部表示，「个人消费开支增长和私人库存投资好于此前预估，是去年第四季度经济增速上调的主要原因。」
个人给予这次美国公布的四季度GDP终值非常好的评价。以年化率做对比，2017年美国经济增速为2.3%，高于2016年的1.5%。我们再把美国第四季度GDP有关数据分项细看：
个人投资与消费角度：
经济活动主体的实际消费支出增速上修至4%，为三年来最大值；核心个人消费支出物价指数年化季环比终值为1.9%，没有作任何修正；而个人消费开支则比预估值为高，加上进口增速创自2010年第三季度以来最快增速，由此可见，明确可见消费意欲有所提升。就人库存变化的上下波动也很大，也是季度性，对长期增长趋势影响有限。在衰退的时候通常为负值，在衰退结束后对GDP有一定的提升作用。是次修正值少于预估，也代表个人投资欲望有增长的趋势。
企业及政府角度：
商业设备开支增速达11.6%，较预估的11.8%相差不大，但为2014年第三季度以来最佳表现。政府支出增速上修至3%，为2015年第二季度以来最快增速。由于特朗普税改中的个税改革已经影响到了企业第四季度的净现金流，企业税后利润增速为1.7%，不及三季度的5.7%，但1.7%是一个合理的增长。
整体而言，此次GDP增速较此前有所放缓，但基础打的好，放缓不代表是坏事。但因前两个月零售销售下降、房地产数据疲弱以及贸易逆差创近十年新高；以及贸易政策和围绕特朗普政府执政方向不确定性等相关事件的同步发展，美国整体经济活动有可能在第一季度进一步放缓。
观点2）★在利率水平到达3.0%前，美联储加息安排只会延后而不会停止
【问:】一旦美国利率升至中性水平，美联储是否经要停止加息？
【答:】美联储的联邦基金目标利率是在长期的利率3.0%。以现时美联储的布局，是以经济数据到达合理目标水平，就稳步上调利率至3.0%。就之前其加息的步伐也尽量避开国际事件前后有加息的举动。我的看法是，在利率水平到达3.0%前，加息安排只会延后而不会停止；到达3.0%后，美联储会有相关的安排公布。
观点3）★贸易战料难打响，即便真打也不会持续太久
【问:】全球最大两个经济体之间的贸易战重压了美元，即使是风险情绪有所改善的环境下，美元依然走弱。是不是市场目前普遍观点都是看跌美元？
【答:】
贸易战小背景：
若然美国对中国输美产品征收较高关税，因国家目前推动中国经济增长的是内地经济活动而非出口，加上美国只占国家出口的15%，中国企业和银行受到的整体影响有限。中美贸易战的实质是中美经贸博弈，美国试图通过博弈争取优势地位。贸易战本身不是目的，而是为了实现目的所采取的手段。
可能性一：贸易战偃旗息鼓：
【问:】自特朗普签署加税备忘录到加征关税正式实施前，中间有大约1个半月的时间，可以给各相关利益方表达意见，中美若在时间内达成协议，贸易战根本就只是美国试图通过博弈争取优势地位的一步棋。
【答:】
美国商务部长罗斯也在较早前表示：「可能会有你来我往的相互攻击，但我相信最终将会以谈判和解收场。」
若有此一说，贸易战怎么会打响呢？
可能性二：弄假成真：
虽然双方都不想打贸易战，但美国的要价太高，国家无法接受，或者由于某些其他的原因，双方一时无法达成协议，这种情况下，双方虽不情愿，贸易战却又不得不打。
中美都是大国、都有广大的内部市场，都可以承受贸易战带来的经济压力。但由于美国单方面发动贸易战的霸道之举缺乏道德基础；加上以两国的出口对比，我们国家要找到更合理的贸易伙伴也不是难事，这样足够逼迫美国选择尽快结束贸易战与中国达成协议。
观点4）★加拿大经济数据理想，但不明朗因素过多，加息料等到7月
【问:】相比之下，加元近期表现非常亮眼。加拿大2月CPI资料大幅好于预期，市场对加拿大央行加息的可能性进一步上升，加元表现强劲。您怎么看未来加元？
【答:】
加拿大央行副总裁TimLane在利决后表示：
「全球和加拿大的经济数据大致上与预期相符，也给予了加拿大央行信心，将通膨维持在2%的目标附近。」
但其后TimLane亦表示：
「长期失业人口的提升、年轻人口失业率较高等议题。其他不确定因素包含了美国不断增加的贸易保护主义、美国升息几率、及国内出口商竞争力。」
一句话总结其言论：
「经济数据理想，但不明朗因素过多，加息要等一下。」
加拿大央行预估其自然利率，即保持经济不会过热或过冷的利率，应当介于2.5%和3.5%之间，目前加拿大的自然利率为1.25%，个人预期加息将在今年7月。以加息的预期因数据表现良好升温，加元走强有基础面支撑。
观点5）★英镑短线面临回调压力，但长线看多
【问:】英国央行在周四也公布了四季度GDP终值。英国央行有关委员表示，最近的数据都支持进一步移除刺激，您觉得英国加息推进过程中还会有阻碍因素吗，英镑之后走势会如何？
【答:】
达成过渡协议、英伦银行态度乐观：
英国和欧盟达成了退欧后的过渡协议，避免明年出现「断崖式」脱欧达成过渡期协议。英国将在未来21个月，即2020年底前实质上成为没有投票权的欧盟成员国。上周议息结果并非全票通过，七名货币政策委员中，有两名提出希望立即加息。加上英伦银行未有试图反驳5月的加息机会高达90%的预期，5月升息埋下了伏线。
技术面看镑美：
上图为镑美汇率周线图，在2017年3底后的上升通道非常完整，暂没有看到有下破可能性，短期有回调压力，目标见1.39/1.40；但长线看多，若再次上破1.42/1.43区间，年内上看1.46/1.47区间。
观点6）★长期来看，中国原油期货对海外投资者的吸引力将增加
【问:】中国原油期货上市，是中国金融市场开放的承诺兑现，但我们知道，要想对国际原油市场造成影响，市场化程度很重要，您是否会担心中国的资本管制和政府干预会影响到对海外投资者的吸引力？
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