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北京时间3月8日，据彭博社报道，美国拟议的新的钢铝关税以及其导致白宫首席经济顾问加里·科恩离职，引发了对贸易战的担忧，同时美国总统特朗普领导的政府据说还在考虑一系列限制中国的措施。那么怀疑美国最大的债权人是否会停止购买美国国债来报复就是很自然的事了。

持有1万亿美元美国国债的意义与往日不可同日而语。美国国债作为贸易战的筹码?大债权人早已在撤退。

仅是中国可能减缓或停止购买美国国债的消息，就在今年初让市场恐慌了一阵。中国持有近1.2万亿美元的美国国债。随着美国预算赤字膨胀，美国可能负担不起借贷成本大幅增加。

然而，未被普遍留意的是，中国持有的1.2万亿美元美国国债，占美国国债市场的9.4%，几乎是2005年以来中国占该市场相对份额的最低水平。日本持有1.06万亿美元，其8.4%的份额至少是18年来最低水平。换句话说，中日没有跟上美国发债的步伐。

日本持有美国国债跌至18年来最低

当然，这一定程度上与美联储在金融危机后的购债计划有关。该计划消化了大部分的美国国债供应。但美联储的国债持有量从2014年末至去年都几乎持稳，之后开始减少，然而包括短期国债在内的美国国债市场却增长了逾2万亿美元，至14.7万亿美元。这意味着无论是否有贸易战，大型海外买家已经逐步后退了。

道明证券驻纽约的高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示，日本和中国作为美国债券持有者的相对重要性下降了，尽管该两国的持有量仍足以动摇市场。如果未来几年整体持有量没有大幅增加，考虑到美国以万亿美元计的预算赤字计划，上述份额将进一步缩小。

在高峰期2004年，日本持有近25%的美国国债，而中国持有的美国国债份额在2009年增长到高点20%左右。美国财政部的数据显示，过去六年，爱尔兰、开曼群岛和英国的美国国债持有者一直是美国债券最大的外国买家。

几乎没有债券交易员真的预期中国或日本会突然大量抛售美国国债。毕竟，中日的持有量非常庞大，以至于任何此类举动都有可能导致他们自己持有的价值受损。

“我从不认为中国会故意说’哦，让我们抛售美国国债，促使美国利率激升’，因为这对他们有什么帮助?”Eaton Vance Corp.全球固定收益的联席主管Eric Stein说。“这是对美中关系的相互确保摧毁策略。”

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