沪指午后震荡下跌翻绿 基金优选消费行业龙头企业
发布时间:2019-06-22 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次沪指午后震荡下跌翻绿，截止发稿，沪指跌0.1%，创业板涨0.65%。稀土永磁概念股午后跌幅扩大，截至发稿，正海磁材触及跌停，章源钨业、中钢天源跌超8%，英洛华、安泰科技跌超7%。
泰达宏利基金陈丹琳：捕捉消费领域机会，优选行业龙头企业
近期，电商618年中大促狂欢节把人们的消费欲望再次点燃。泰达宏利基金陈丹琳表示，目前我国内需市场仍处于稳步增长中，这将对中国经济增长起到越来越大的引擎作用，过去投资驱动型经济增长模式会逐渐改变，消费领域行业龙头企业将迎来新的发展机会。
在基金的资产配置中，投资标的的选择尤为重要。陈丹琳说到，在消费领域中找寻优质投资标的，首先要确定行业，通过对行业格局、地位等进行综合分析，挑选具有高景气度和成长性，尤其是消费刚刚兴起，仍处于导入时期的行业；其次，定期对行业报告进行分析，长期跟踪基本面变化，通过对收入增长率、毛利率等的分析，来预示行业的未来景气程度并及时调整；第三，优先选择行业龙头企业，在消费领域中品牌马太效应明显，能够在行业中脱颖而出，足以说明该企业在产品、渠道、盈利上的综合实力。
陈丹琳表示，在消费领域中布局还有一点值得特别注意，挑选投资标的时，不能仅仅依靠行业景气度就盲目买入。有些行业确实具有较高的景气度，但受其自身发展限制，公司的成长性也相应局限，如我们常见的服装饰品、美容美发。随着规模扩大，这类行业的管理成本会直线上升，发展难度也随之增加，很难出现行业龙头企业，投资价值相对较低。与之相反，某些行业自身具有较高的成长性，如白酒特别是高端酒类行业，近几年其均价、大品牌份额上升趋势明显，具有较高的配置价值。(金融投资报)
国海富兰克林基金赵钦：寻找企业的“超额盈利”
观察市场我们会发现，同一行业的不同企业销售同类产品，通常其销量、价格、单位盈利等指标不相同，且有的还差异极大。国海富兰克林基金研究员赵钦认为，优秀企业在行业平均盈利基础上还会有明显的“超额盈利”，这也是企业核心竞争力的直接体现。
以消费品各子行业为例：白酒行业中，2018年A股白酒板块公司毛利率在40.0%-91.1%区间，净利率在6.0%-51.4%区间(剔除负值，下同)，白酒行业不同品牌之间的产品价格差异极大，且利润率差异也极大；乳制品行业中，2018年毛利率在24.8%-52.5%区间，净利率在0.9%-10.0%区间，乳制品行业产品趋同，同类产品价格差异不大，但利润率差异较大。
赵钦表示，白酒可作为可选消费品的代表，乳制品可作为必选消费品的代表，消费品核心竞争力中的品牌力、产品力、渠道力三因素，在不同子行业中排序不同，但也正是这些核心竞争力为优秀企业建立了竞争的“护城河”，为其赚取超越行业平均回报的超额盈利。拉长时间维度，消费品行业中优秀企业的护城河相对稳固，在行业集中度提升的过程中，其护城河有可能加深，如2015年至今白酒行业top2企业相对行业的品牌优势在扩大，而乳制品行业top2企业相对行业的渠道优势也在扩大。
以制造类行业为例：钢铁行业，2018年毛利率在9.8%-28.7%区间，净利率在2.1%-18.0%区间；生猪养殖行业，2018年毛利率在9.8%-16.9%区间，净利率在0.9%-7.4%区间，即使在上轮猪价周期中盈利最好的2016年，各企业养猪业务的单位盈利差异也极大。
“在研究行业和公司的时候，要关注公司和行业盈利水平的差异，寻找能赚取超额盈利的企业，超额盈利是企业护城河的体现，从长时间维度来看，也有望为投资者贡献超额利润。”赵钦说。(国海富兰克林基金)
博时基金魏凤春：逆周期调节力度加大，关注科创板主题
A股方面，G20前夕外部的不确定性维持，国内增长预期维持偏弱，同时逆周期调节力度也会相应加大，跨季节流动性压力和金融市场风险依然存在。综合以上，判断A股或将维持偏弱震荡，结构相对上偏金融地产和科技，主题方面或关注科创板等主题。
港股方面，市场对港股的盈利预期依然难见改善、境外股市波动及人民币贬值的风险尚未解除，资金面因内资与外资的对冲而略显中性。综合以上，结构方面相对以金融地产、公用事业和消费等防守为主。
债券方面，国内经济基本面转弱、国内外货币宽松预期短期强化以及中美利差扩大，均对国内债市有支撑。跨季节流动性压力和非银金融机构的融资困境改善之后，国内债市或将会有表现窗口。结构或可关注中高等级信用债。
原油方面，OPEC接近延长减产协议及中东油轮遇袭事件支撑油价反弹，但目前需求数据仍然疲软，市场对需求端的担忧和风险偏好的下降对油价的压制仍在，关注7月初OPEC+会议的结果。
黄金方面，短期的国际政经形势仍维持较高的不确定性，支撑避险情绪。同时，国际主要央行的降息预期强化，或有望继续驱动金价小幅上升。(博时基金)
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