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（原标题：互金概念股转型启示录： 卖壳、变道还是回归主业？）

3月11日晚，熊猫金控（600599.SH）公告，实控人赵伟平因涉嫌泄露内幕信息，被证监会立案调查。

这使得熊猫金控旗下P2P网贷平台银湖网的剥离再生变数。

此前就有媒体报道称，由于金融监管部门的要求，银湖网股权目前处于冻结状态，无法进行工商信息变更，不会完成从熊猫金控的剥离。

其后，引人遐想的是，原定于3月6日审议转让银湖网相关议案的临时股东大会被取消。银湖网的投资者更是在某知名财经股吧内反映：“最近两天，还款进度条静止不动了。”

至此，熊猫金控陷入了一个尴尬的境地：对上市公司而言，完成剥离将降低公司后续经营风险；但对银湖网投资者来说，一旦上市公司剥离P2P，兑付的保障将面临挑战。

熊猫金控的现状，成为A股企业转型互金的一个典型案例。

互金概念股画像

Wind数据显示，50家已经公布2018年业绩预告的互金概念股中，13家亏损，10家业绩下滑，25家业绩增长，2家不确定。金融行业环境变化、商誉计提等是亏损企业业绩变化的主要原因。

其中，奥马电器（002668.SZ）预计归属净利润亏损18.5亿元，同比减少585.58%，成为“亏损王”，主要就是受到金融业务的拖累。

公告显示，其商业保理、助贷、车贷业务等部分应收账款无法收回，计提坏账准备14.1亿元；部分助贷业务出现逾期，确认预计负债4亿元；同时，对收购中融金（北京）科技有限公司形成的商誉计提减值准备5.5亿元。

3月11日的一份公告显示，奥马电器通过质押旗下宁夏小贷的股权，向光大银行获得了1亿元授信，用于日常经营周转。

三年前，头顶“冰箱出口冠军”的奥马电器涉足互联网金融，股价飞涨；三年后，奥马电器面对数亿逾期负债、诉讼纠纷，不得不质押金融平台获得周转资金，令人唏嘘。

3月12日，奥马电器相关工作人员对21世纪经济报道记者表示：“公司冰箱业务还正常运转，金融业务已经停滞。”至于公司是否会对冰箱业务进行剥离，工作人员称公司领导层正在决策，未有确切信息。

熊猫金控2018年归属净利润亏损4116万元-5763万元，则是10年来首亏，主要是受互联网金融借贷平台行业环境发生的重大变化影响，对期末应收服务费及债转资金进行减值测试后计提了大额坏账准备。

3月12日，银湖网工作人员对21世纪经济报道记者表示，实控人被立案调查对平台股权的转让不会有影响，还款放慢是因为平台最近没有什么交易。

而赫美集团（002356.SZ）归属净利润亏损13.9亿元，比上年同期下降1064.01%，主要系公司计提资产减值损失及经营亏损形成。

其中，赫美智科、赫美小贷的金融平台因国家金融政策调整，放贷量急剧缩减，借款人按时还贷意愿降低，赫美集团补计提贷款减值7亿元，减少归属于上市公司股东利润3.57亿元。

东方金钰（600036.SH）预计亏损9亿元到11亿元，主要原因是债务预期的影响。而其债务危机的爆发，便是由于2018年5月的违约引发挤兑潮，源于东方金钰为完成自家网贷平台投资人还款而转让债权的事件。

2017年，东方金钰网贷平台业务暂停，但该导火索引发其他的债务危机还在蔓延之中。

路在何方？

奥马电器实控人对金融的偏好，或许还不足以让其下定剥离的决心。不过，从已有的案例来看，剥离似乎是最好的出路。

“市场上实业转型互金的企业做得几乎都不成功，比如万家乐是把燃气主业从上市公司剥离，可能考虑到互联网金融对实业的影响，如果奥马电器早做准备就不是现在这个样子。”一位跟踪过奥马电器的家电行业分析人士说。

2018年，报喜鸟（002154.SZ）实现归属净利润5245万元，同比上升102.30%。进入2019年，报喜鸟剥离旗下互金业务的行动也在推进。

2月22日，报喜鸟公告，拟以1000万元向关联自然人周信忠转让小鱼金服10%股权，转让完成后，报喜鸟创投不再持有小鱼金服股权。

这一方面是由于小鱼金服的业绩下滑，另一方面则是监管的加强。

报喜鸟表示，相关政策明确提出坚持以机构退出为主，能退尽退、应关尽关，加大整治工作的力度和速度等。预计2019年互联网金融行业仍以引导互联网金融平台良性退出以维护金融系统的健康稳定，公司认为小鱼金服不仅未来获得分红的概率难以估计，并且未来收益不可期、未来可持续经营的期限也不确定。

赫美集团则打算卖壳给新三板公司英雄互娱，以期解决债务问题。

3月12日，21世纪经济报道记者致电赫美集团询问相关问题，证券部工作人员表示，“债务问题肯定要解决，但何种方式解决还未有明确方案。目前重组是摆在第一位的。”

如果卖壳成功，英雄互娱的进入显然为解决公司债务问题提供了预期。

从烟火业务转型而来的熊猫金控，对跨界仍不甘心。

2018年11月，熊猫金控再次抛出一项并购案，决定收购新三板挂牌公司欧贝黎55%的股权，涉足新能源领域。可惜时隔两个月，收到问询函后的熊猫金控最终宣告收购告吹。如今实控人被立案调查，上市公司的前景更加风雨飘摇。

3月12日，江苏一位互金平台从业者对21世纪经济报道记者说：“当年互联网金融的火热主要依靠政策驱动，这些公司都扑上去了，但这些跨界的公司普遍缺乏金融行业的经验。当政策回到原点，快速监管导致流动性危机，就出现了爆雷。”

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