受益萤石价格上涨的业绩高弹性标的
发布时间:2018-11-07 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次萤石、氢氟酸价格重新进入暴涨模式
国庆节后萤石价格迎来快速上涨，根据卓创资讯统计，11月5日萤石市场价3217元，相较于9月份2600元的均价上涨617元，+24%；受萤石涨价推动，氢氟酸价格近期也有明显提升，从9月份的10000元上涨至目前的14183元，+42%。
简评
萤石价格上涨，短期受冬季停产影响，长期供给端产能持续收缩
产业链供给端：1）短期来看，萤石产能在北方、南方均有分布，萤石开采一般为露天矿模式，进入冬季之后北方产能将季节性停产，供给收缩明显；2）长期来看，《萤石开采和生产控制规定》、《萤石行业准入标准》陆续发布，行业准入门槛明显提升；自2017年开始环保监管力度持续加强，行业“小、散、乱”持续退出。萤石供应长期趋近导致价格中枢上移，为整个氟化工产业链奠定景气基础。
产业链需求端：1）空调在经历了7-8月份的传统生产淡季之后，11月份将迎来排产小高峰，导致制冷剂需求增长；2）下游含氟聚合物在炎热夏季亦是生产淡季，“金九银十”之后，开工率逐渐提升。下游开工恢复，拉动需求提升。
量价齐升，助力萤石资源龙头业绩高增
公司专注于萤石产品开采和生产，是我国矿物储量最大、生产规模最大的萤石生产企业，也是萤石这一细分子行业的唯一上市标的，在“小散乱差”情况普遍存在的萤石行业，公司具备显著的规模、资金和技术优势。
公司IPO募投项目“岩前萤石矿采选项目”是我国目前最大的萤石生产项目，采矿规模为年采30万吨，具备年产10.7万吨萤石精粉生产能力，目前已经进入正常投产阶段。另外，公司已于2018年1月底完成对内蒙古翔振矿业95%股权收购，翔振矿业年采矿规模15万吨，且萤石品位高达50%-60%。完成收购后，公司对原生产项目进行技改扩产。预计2019年，随着岩前萤石矿逐步达到设计产能、翔振矿业技改完成，公司萤石产品产销量将有望持续大幅增长。
行业格局赋予公司潜在外延扩张机会
目前国内从事萤石生产的企业达数百家，但普遍存在规模较小、生产粗放、环境污染严重等问题。公司作为行业绝对龙头，将有机会通过外延并购的方式低价接手其它矿山采矿权，并经技改后投入高效率的萤石生产。目前公司已为行业内唯一主板上市公司，且有望从本轮行业景气周期中获取充裕的现金流，将有足够的资金基础以把握未来可能出现的外延扩张机会。
建议关注，给予“买入”评级
预计2018-2019年实现归母净利润1.20、2.60亿元，EPS分别为0.50、1.08元，对应PE为29X、13X，给予“买入”评级。
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